وول ستريت تستعد لأكبر استحقاق لعقود الخيارات في تاريخ السوق

تفاصيل أكبر استحقاق لعقود الخيارات

تشهد الأسواق الأميركية اليوم حدثاً استثنائياً يتمثل في استحقاق ما يقرب من 8.3 تريليون دولار من عقود الخيارات، بزيادة 18% عن الرقم القياسي السابق البالغ نحو 7.1 تريليون دولار المسجل في ديسمبر 2025. وتم تقديم ما يُعرف عادةً باستحقاق "triple witching" في ثالث جمعة من الشهر إلى يوم الخميس، نظراً لإغلاق الأسواق يوم الجمعة 19 يونيو احتفالاً بعطلة Juneteenth الفيدرالية.

هذا الاستحقاق يجري ضمن ما يُعرف بـ "quadruple witching"، أي الاستحقاق المتزامن لعقود خيارات الأسهم، وعقود مؤشرات الأسهم المستقبلية، وعقود خيارات مؤشرات الأسهم، وعقود الأسهم المستقبلية الفردية، وهو توقيت يرتبط عادة بأحجام تداول مرتفعة وتذبذب ملحوظ خلال الجلسة حتى في الظروف العادية.

قبل الافتتاح، أشارت عقود S&P 500 E-mini المستقبلية إلى ارتفاع بنسبة 0.72%، بينما صعدت عقود Nasdaq 100 E-mini بنسبة 1.36%، وفقاً لبيانات رويترز، في ظل تعافٍ جزئي من هبوط حاد في جلسة الأربعاء. وكان مؤشر S&P 500 قد تراجع أمس بنسبة 1.21% إلى مستوى 7,420.10 نقطة، بينما انخفض مؤشر Nasdaq بنسبة 1.34% إلى 26,021.66 نقطة، بعد أن أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة عند 3.75%، مع إشارة تسعة من أعضائه إلى توقع رفع واحد على الأقل للفائدة قبل نهاية العام وإزالة إشارات سابقة كانت ترجح خفض الفائدة.

صندوق iShares Core S&P 500 ETF (IVV)، الذي أغلق الأربعاء عند 742.61 دولار، كان يشير إلى 747.37 دولار في تعاملات ما قبل الافتتاح، بارتفاع 0.64%.

العوامل الفنية وتداعياتها على السوق

وصف Scott Rubner، رئيس استراتيجيات الأسهم ومشتقات الأسهم في Citadel Securities، فترة الأسبوعين المقبلة بأنها "واحدة من أكثر الفترات أهمية من الناحية الفنية خلال العام"، مؤكداً أن تدفقات التداول ستلعب دوراً أكبر من العوامل الأساسية في تحريك السوق، مع تزامن استحقاق الخيارات القياسي مع عمليات إعادة موازنة صناديق التقاعد في نهاية الربع، وإعادة ضبط واسعة في مراكز المستثمرين للنصف الأول من العام.

Rubner أوضح أن السوق "مهيأ لاستيعاب أكبر استحقاق لعقود الخيارات في التاريخ، وتدفقات مهمة لإعادة موازنة صناديق التقاعد في نهاية الربع، وإعادة ضبط واسعة في المراكز الاستثمارية عبر شرائح مختلفة من المستثمرين". وذكرت Citadel Securities أن هذا الاستحقاق سيؤدي إلى "تصفية قدر كبير من مراكز عقود الخيارات المفتوحة" لدى المستثمرين الأفراد والصناديق النظامية وصناديق التقاعد مع الاقتراب من نهاية يونيو.

صندوق IVV، الذي يدير أصولاً بنحو 854.9 مليار دولار ويضم 1.125 مليار سهم قائم، يعد من أكبر الأدوات المفردة التي تحمل مراكز خيارات ستستحق اليوم، كما أن نطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً بين 594.71 و764.00 دولار يضع السعر الحالي قرب الحد الأعلى لهذا النطاق، وهو عامل يعتبر مهماً عند قيام المتعاملين بتعديل تحوطاتهم مع حلول الاستحقاق.

ورغم الإشارة إلى احتمالات تذبذب قصير الأجل، أبدى Rubner رؤية أوسع أكثر إيجابية، مشيراً إلى أن الطلب من المستثمرين الأفراد عند مستويات قياسية، وتدفقات الاستثمار في صناديق المؤشرات المتداولة (ETF) تتسارع، وبرامج إعادة شراء الأسهم من جانب الشركات لا تزال قوية، إلى جانب دخول السوق في فترة موسمية تاريخياً قوية، مع اعتقاده بأن "مسار المقاومة الأقل" هو الاتجاه الصاعد مع انتقال السوق إلى النصف الثاني من العام. ونصح عملاءه باستغلال أي هبوط ينتج عن تذبذب الاستحقاق.

في المقابل، قدم Imanol Urquizu، رئيس قسم المشتقات في أوروبا لدى Santander Asset Management، رؤية أكثر تحفظاً، إذ أشار في تصريحات لـ Barron's إلى أن "witching ليست إشارة تداول، بل تذكير بأنه، عدة مرات في العام، تصبح بنية السوق مهمة بقدر أهمية السرد宏 الاقتصادي".

تأثير عطلة Juneteenth وأفق الحركة المقبلة

مع إغلاق الأسواق الأميركية يوم الجمعة 19 يونيو وعدم استئناف التداول حتى يوم الاثنين 22 يونيو، سيتم تأجيل أي إعادة تسعير لاحقة لما بعد الاستحقاق يوماً كاملاً، ما يترك المتعاملين غير قادرين على التفاعل مع نتائج جلسة اليوم قبل الأسبوع المقبل.

أشارت Citadel Securities وRubner إلى أن نافذة الأسبوعين حتى نهاية الربع في 30 يونيو ستكون فترة تهيمن فيها التدفقات الفنية على حركة السوق، مع تقييم لديهم بأن البيئة تميل لصالح جانب الشراء مقابل البيع بمجرد انحسار الاضطرابات الهيكلية المرتبطة بالاستحقاق وإعادة الموازنة.

FAQ

ما حجم استحقاق عقود الخيارات في جلسة اليوم مقارنة بالسوابق التاريخية؟
يبلغ حجم التعرض لعقود الخيارات الأميركية المستحقة اليوم نحو 8.3 تريليون دولار، وهو أعلى بنحو 18% من الرقم القياسي السابق البالغ قرابة 7.1 تريليون دولار المسجل في ديسمبر 2025.

ما سبب تقديم استحقاق "witching" إلى يوم الخميس بدلاً من الجمعة؟
تم تقديم الاستحقاق يوماً واحداً لأن الأسواق الأميركية ستكون مغلقة يوم الجمعة 19 يونيو بسبب عطلة Juneteenth الفيدرالية، ما جعل جلسة الخميس هي جلسة الاستحقاق الفعلية.

ما أهمية صندوق IVV في هذا الاستحقاق؟
يُعد iShares Core S&P 500 ETF (IVV)، الذي يدير حوالي 854.9 مليار دولار ويتداول ضمن نطاق 52 أسبوعاً بين 594.71 و764.00 دولار، من أكبر الأدوات التي تحمل مراكز خيارات سيتم استحقاقها اليوم، ما يجعله محوراً مهماً في عمليات التحوط وإعادة الموازنة لدى المتعاملين.

ما أبرز المخاطر والفرص المرتبطة بهذه الفترة بحسب Citadel Securities؟
تشير Citadel Securities إلى أن الفترة الحالية قد تشهد تذبذباً ملحوظاً بفعل تداخل استحقاق قياسي لعقود الخيارات مع إعادة موازنة صناديق التقاعد ونهاية النصف الأول، لكنها ترى أن العوامل الهيكلية تميل في المجمل لصالح المشترين على أفق الأسبوعين المقبلين بعد استيعاب هذه التدفقات.