تباطؤ مبيعات التجزئة والاستثمار في الصين يضغط على صناع السياسات

تراجع الاستهلاك والاستثمار في مايو

أفاد المكتب الوطني للإحصاءات في الصين بأن مبيعات التجزئة، بوصفها مؤشراً رئيسياً على الاستهلاك، انخفضت في مايو بنسبة 0.6% على أساس سنوي، في أول تراجع منذ ديسمبر 2022. ولم تنجح عطلة يوم العمال في مطلع مايو في تعويض ضعف الإنفاق الاستهلاكي، خاصة بعد تقليص الحكومة برامج دعم استبدال السلع (trade-in subsidies) في وقت سابق من العام. وجاء هذا التراجع مفاجئاً مقارنة بتقديرات محللين استطلعتهم Reuters والذين توقعوا نمواً صفرياً، رغم أن إجمالي مبيعات السلع والخدمات سجل نمواً بنسبة 2.8% خلال الأشهر الخمسة الأولى من العام.

على صعيد الاستثمار، انكمشت استثمارات الأصول الثابتة الحضرية، بما يشمل العقارات والبنية التحتية، بنسبة 4.1% منذ بداية العام وحتى نهاية مايو مقارنة بالفترة نفسها من العام السابق، مقابل توقعات بانخفاض 2%، وذلك بعد تراجع 1.6% في الأشهر الأربعة الأولى. وساهم قطاع العقارات في هذا الضعف، حيث هبطت التدفقات الاستثمارية إليه بنسبة 16.2% بين يناير ومايو. كما سجل استثمار الأصول الثابتة في قطاع التصنيع أول انكماش له منذ ديسمبر 2020 وفق بيانات Wind، رغم استمرار متانة بعض الصناعات عالية التقنية والأنشطة الصناعية المدعومة بسياسات حكومية، بينما نمت استثمارات البنية التحتية بنسبة 0.6% على أساس سنوي.

مؤشرات متباينة على النمو والوظائف

كان الإنتاج الصناعي نقطة الضوء الوحيدة في البيانات، إذ ارتفع في مايو بنسبة 4.5% متجاوزاً التوقعات البالغة 4.3%، ومتعافياً من أدنى مستوى في نحو ثلاث سنوات سجله في أبريل عند 4.1%. ومع ذلك، أشار المكتب الوطني للإحصاءات إلى وجود "اختلال حاد بين قوة العرض وضعف الطلب المحلي"، محذراً من أن بعض الشركات تواجه "ضغوطاً كبيرة" في عملياتها، وداعياً إلى تطوير التكنولوجيا الجديدة وتعزيز دعم التوظيف لتحقيق "زيادة مناسبة في الناتج الاقتصادي".

أظهرت البيانات أن الاقتصاد الصيني بدأ يفقد الزخم بعد أداء قوي في الربع الأول، حيث تباطأ النمو في أبريل وسجل كل من الإنتاج الصناعي ومبيعات التجزئة أضعف وتيرة لهما منذ سنوات. وفي مايو، تراجع المؤشر الرسمي للنشاط الصناعي إلى مستوى 50، وهو الحد الفاصل بين التوسع والانكماش. وخلال عطلة مايو الممتدة، ورغم زيادة حركة السفر والمطاعم، ظل الإنفاق الفردي أقل من الفترة نفسها في 2025، مع تزايد حساسية المستهلكين للأسعار. في المقابل، انخفض معدل البطالة الوطني إلى 5.1% في مايو مقارنة بـ5.2% في أبريل.

تأثيرات التوترات الجيوسياسية والتضخم

على الصعيد الخارجي، تستمر صادرات الصين في إظهار أداء قوي مع نمو مزدوج الرقم في أبريل ومايو، مدعومة بارتفاع الطلب على الطاقة المتجددة والتقنيات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، ما عوض جزئياً أثر النزاع في الشرق الأوسط. ووقّع الرئيس Donald Trump والمفاوض الرئيسي لإيران اتفاقاً لتمديد وقف إطلاق النار الهش لمدة 60 يوماً وإعادة فتح مضيق هرمز، ما خفف من مخاوف صدمة طاقة طويلة الأمد أثرت في الأسواق العالمية والتوقعات الاقتصادية، رغم تحذيرات اقتصاديين من أن عودة حركة الشحن إلى مستوياتها الطبيعية ستستغرق وقتاً، وأن مسار الحل الدائم لا يزال غير واضح.

ساهم اضطراب تدفقات الطاقة بسبب الحرب في إيران في رفع تكاليف السلع الأساسية، ما خفف من الضغوط الانكماشية التي عانت منها الصين لسنوات. وارتفع تضخم أسعار المنتجين في مايو بأسرع وتيرة في ما يقرب من أربع سنوات، بينما بلغ تضخم أسعار المستهلك 1.2% فقط، إذ تحمل الموردون في المراحل الأولى من سلسلة الإنتاج الجزء الأكبر من ارتفاع التكاليف بدلاً من تمريره إلى المستهلكين. وأشار Sheane Yue من Oxford Economics إلى أن الشركات تمتص هذه التكاليف في ظل ضعف قدرتها على التسعير، ما يعكس أن محركات النمو الجديدة لم تعوض بعد تراجع النموذج الاقتصادي القديم، وأن الضغوط تتركز على هوامش أرباح الشركات أكثر من تحقيق حالة "إعادة التضخم" التي تستهدفها السياسات.

FAQ

ما أبرز تطور في بيانات مبيعات التجزئة في الصين خلال مايو؟
انخفضت مبيعات التجزئة في الصين بنسبة 0.6% على أساس سنوي في مايو، وهو أول تراجع منذ ديسمبر 2022، وجاءت النتيجة أضعف من توقعات المحللين الذين كانوا يترقبون نمواً صفرياً.

كيف تطورت استثمارات الأصول الثابتة الحضرية حتى نهاية مايو؟
انكمشت استثمارات الأصول الثابتة الحضرية، بما فيها العقارات والبنية التحتية، بنسبة 4.1% مقارنة بالعام السابق حتى نهاية مايو، مقابل تقديرات لانخفاض 2%، مع هبوط استثمارات العقارات بنسبة 16.2% بين يناير ومايو.

ما وضع الإنتاج الصناعي والتضخم في الصين في مايو؟
سجل الإنتاج الصناعي نمواً بنسبة 4.5% في مايو متجاوزاً التقديرات ومتعثراً من تباطؤ أبريل، في حين ارتفع تضخم أسعار المنتجين بأسرع وتيرة في نحو أربع سنوات، وبلغ تضخم أسعار المستهلك 1.2% مع امتصاص الشركات لمعظم ارتفاع تكاليف السلع الأساسية.