بيانات العمل الأمريكية وتضخم الاتحاد الأوروبي: السوق بحاجة لمزيد من الوضوح!

تظل الأسواق في بحث عن الوضوح مع اقتراب صدور بيانات العمل الأمريكية وتضخم منطقة اليورو الأسبوع المقبل. يواصل الاقتصاد الأمريكي إظهار المرونة، حيث ارتفع تقدير مؤشر GDPNow لبنك أتلانتا الفيدرالي إلى 3.9% (من 3.3%) بفضل الإنفاق الاستهلاكي القوي (+0.6% شهريًا) والاستهلاك الحقيقي المتين (+0.4% شهريًا). استقر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند 2.9% على أساس سنوي، مما يشير إلى تقدم ولكنه لم يصل إلى الهدف بعد. كانت بيانات الإسكان متباينة، بينما أشار ارتفاع عدد منصات بيكر هيوز إلى انتعاش تدريجي في إمدادات الطاقة. سيكون تقرير الوظائف القادم حاسمًا في تشكيل توقعات الفيدرالي، حيث تباطأ زخم الوظائف ويحوم معدل البطالة عند أعلى مستوياته منذ سنوات.

في أوروبا، تباينت إشارات التضخم والنمو. نما الناتج المحلي الإجمالي لإسبانيا بنسبة 3.1% على أساس سنوي، متفوقًا على أقرانها، لكن مؤشر Ifo لمناخ الأعمال في ألمانيا انخفض إلى 87.7، وهو أضعف مستوى له منذ أوائل عام 2024. ومن المتوقع أن يرتفع تضخم منطقة اليورو قليلًا في سبتمبر (الإجماع: التضخم العام 2.3%، الأساسي 2.3%)، فيما تُراقب بيانات سوق العمل الألمانية عن كثب.

عالميًا، تباطأ مؤشر أسعار المستهلكين في طوكيو باليابان إلى 2.5% على أساس سنوي، وظلت معنويات المستهلكين في كوريا الجنوبية ضعيفة، وارتفعت احتياطيات روسيا إلى 712.6 مليار دولار. شهدت البرازيل تدفقات قوية للاستثمار الأجنبي المباشر، بينما خفضت المكسيك أسعار الفائدة وسط تضخم عنيد.

مراجعة اقتصادية أسبوعية للولايات المتحدة

يواصل الاقتصاد الأمريكي تفوقه على أقرانه، جامعًا بين النمو القوي وتباطؤ التضخم المطرد، على الرغم من أن الرياح المعاكسة الناتجة عن أسعار الفائدة المرتفعة وضعف المعنويات أصبحت أكثر وضوحًا.

زخم النمو: تم تعديل الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بالرفع إلى 3.8% على أساس ربع سنوي من 3.3%، مما يعكس الانكماش السابق ويؤكد الطلب القوي، مع ارتفاع المبيعات النهائية بنسبة 7.5%. تراجعت الضغوط التضخمية مع تباطؤ مؤشر أسعار الناتج المحلي الإجمالي إلى 2.1%. بالنظر إلى المستقبل، رفع مؤشر GDPNow لبنك أتلانتا الفيدرالي توقعاته للربع الثالث إلى 3.9%، مما يشير إلى أن النمو لا يزال ثابتًا مع اقتراب نهاية العام.

التضخم والمستهلكون: استقر المقياس المفضل لدى الفيدرالي، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي، عند 2.9% على أساس سنوي للشهر الرابع، بينما ارتفع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي العام إلى 2.7%. على أساس شهري، تقدم كلا المؤشرين بشكل متواضع. ارتفعت الدخول بنسبة 0.4% وزاد الإنفاق الشخصي بنسبة 0.6%، مدعومًا بنمو الاستهلاك الحقيقي بنسبة 0.4%. ومع ذلك، ضعفت المعنويات، حيث انخفض مؤشر ميشيغان إلى 55.1.

الإسكان والصناعة: أظهر قطاع الإسكان إشارات متباينة: انخفضت مبيعات المنازل القائمة إلى 4.00 مليون (-0.2% شهريًا)، بينما ارتفعت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 20.5% لتصل إلى 800 ألف، وهو أقوى مستوى لها منذ عام 2020. انخفضت تصاريح البناء، مما يشير إلى نمو أبطأ في المعروض مستقبلًا. كان النشاط الصناعي متباينًا، حيث انخفض مؤشر بنك ريتشموند الفيدرالي إلى -17، بينما تحسنت استطلاعات بنك كانساس سيتي الفيدرالي إلى +4، مما يشير إلى تباين إقليمي.

العمل والتجارة: لا يزال سوق العمل مرنًا. انخفضت طلبات إعانة البطالة الأولية إلى 218 ألفًا، مع استقرار الطلبات المستمرة عند 1.93 مليون. تحسنت الموازين التجارية، حيث تقلص العجز في تجارة السلع بشكل حاد إلى 85.5 مليار دولار، على الرغم من أن مخزونات الجملة الأضعف (-0.2%) قد تؤثر سلبًا على إنتاج الربع الثالث.

الطاقة: انخفضت مخزونات النفط الخام (-0.61 مليون برميل) والبنزين (-1.08 مليون برميل)، مما دعم الأسعار، بينما ارتفع عدد المنصات إلى 424 (للنفط) و 549 (الإجمالي)، مما يشير إلى انتعاش تدريجي في الإمدادات.

الاقتصاد الأمريكي – نظرة مستقبلية للأسبوع القادم

يدخل الاقتصاد الأمريكي الأسبوع الأخير من سبتمبر بصورة متباينة: نمو مرن وتضخم مستقر من جهة، ولكن ضعف مستمر في قطاع البناء، وركود في قطاعي التصنيع والخدمات، وسوق عمل يتباطأ من جهة أخرى. ستوفر البيانات عالية التأثير القادمة – بما في ذلك تقرير التوظيف ADP، ومؤشر ISM للتصنيع، والإنفاق على البناء، والوظائف غير الزراعية، ومؤشر ISM للخدمات – وضوحًا حول ما إذا كان الاقتصاد يحافظ على زخمه أم يتجه نحو فترة أضعف.

الإنفاق على البناء

لا يزال قطاع البناء يشكل عبئًا. في يوليو، انخفض إجمالي الإنفاق بنسبة 0.1% شهريًا و 2.8% سنويًا، مدفوعًا بضعف في تطوير العقارات التجارية. بينما تعد مشاريع البنية التحتية ومراكز البيانات نقاطًا مضيئة، لا يزال البناء السكني مقيدًا بتحديات القدرة على تحمل التكاليف، منخفضًا بنسبة 5.1% سنويًا. على الرغم من تخفيضات أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، فإن تكاليف الاقتراض المرتفعة والتعريفات الجمركية وسياسات الهجرة الأكثر صرامة تلقي بظلالها على النشاط. من المتوقع أن يظهر شهر أغسطس انخفاضًا شهريًا آخر بنسبة 0.2%، مما يؤكد أن البناء سيتخلف عن أي انتعاش أوسع.

مؤشرا ISM للتصنيع والخدمات

انكمش قطاع التصنيع لستة أشهر متتالية حيث ترفع التعريفات الجمركية التكاليف وتحد من الطلب على الاستثمار. تشير استطلاعات البنوك الفيدرالية الإقليمية إلى ظروف مستقرة، مما يبقي مؤشر ISM بالقرب من 48.8 – لا يزال في منطقة الانكماش. أما قطاع الخدمات، على الرغم من بقائه فوق مستوى 50، فإنه يظهر علامات ضعف، حيث من المتوقع أن يتراجع مؤشر ISM إلى 51.6 من 52.0. معًا، تسلط هذه الاستطلاعات الضوء على زخم أعمال ضعيف في كلا القطاعين.

التوظيف

من الواضح أن قوة سوق العمل قد تراجعت. تباطأ نمو الوظائف إلى متوسط 29 ألفًا خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وارتفعت البطالة إلى 4.3%، وهو أعلى مستوى لها منذ ما يقرب من أربع سنوات. تتوقع توقعات سبتمبر إضافة 45 ألف وظيفة جديدة فقط، مع استقرار البطالة عند 4.3% ولكن مع خطر ارتفاعها إلى 4.4%. لا تزال إعلانات الوظائف أقل من مستويات الربيع، بينما خطط التوظيف في الشركات الصغيرة لا تزال ضعيفة. ومع ذلك، يتردد أصحاب العمل في تسريح الموظفين، وهو ما تعكسه طلبات إعانة البطالة المنخفضة (حوالي 230 ألفًا). يضيف النمو المحدود في القوى العاملة، المقيد بضعف الهجرة، مزيدًا من الضغط. توفر الأجور جانبًا من الاستقرار, حيث من المتوقع أن يرتفع متوسط الأجر في الساعة بنسبة 0.3% في سبتمبر، مما يحافظ على المعدل السنوي عند 3.7%. ومع ذلك، بدون خلق وظائف أقوى أو ساعات عمل أطول، سيظل نمو الدخل تحت الضغط، مما يقيد القوة الشرائية للأسر.

وول ستريت وتوقعات الدولار الأمريكي

كان ارتفاع الأسهم الأمريكية مدفوعًا بتوقعات خفض أسعار الفائدة من قبل الفيدرالي، وأرباح الشركات القوية، والتفاؤل المحيط بالذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا. ومع ذلك، فإن التقييمات المبالغ فيها – لا سيما في قطاع التكنولوجيا – تترك الأسواق عرضة للتصحيحات إذا خيبت البيانات الكلية أو التعريفات الجمركية أو الأرباح الآمال. في الأسبوع الماضي، على الرغم من البيانات الإيجابية للناتج المحلي الإجمالي والعمل والسلع المعمرة، أثرت تعليقات الفيدرالي الحذرة على المعنويات، حيث أغلقت الأسهم بشكل شبه مستقر. في الأسبوع المقبل، يتحول التركيز إلى تقرير الوظائف، ومؤشرات مديري المشتريات ISM، وبيانات التضخم، وكلها يمكن أن تؤكد أو تتحدى رواية الهبوط الناعم + التخفيضات التدريجية.

لا تزال مخاطر السياسة التجارية والمالية غير مسعّرة بالكامل وقد تظهر من جديد كعوامل مزعزعة للاستقرار. في أسواق العملات الأجنبية، تراجع الدولار الأمريكي في الأشهر الأخيرة حيث سعّر المتداولون تخفيف سياسة الفيدرالي قبل أقرانه. ومع ذلك، فإن مرونة النمو والتضخم العنيد وتدفقات الملاذ الآمن دفعت الدولار إلى الأعلى الأسبوع الماضي. سيظل الدولار شديد الحساسية لفروق أسعار الفائدة وديناميكيات العوائد وتدفقات رأس المال. يمكن أن تؤدي بيانات العمل ومؤشرات ISM الأقوى إلى تمديد مكاسب الدولار، بينما قد تؤدي القراءات الأضعف إلى إحياء الضغط الهبوطي.

التحليل الفني لمؤشر S&P500

لا يزال الاتجاه الأوسع صعوديًا ولكنه مبالغ فيه. مؤشرات الزخم (مؤشر القوة النسبية RSI ~ 63-70) قريبة من منطقة ذروة الشراء، مما يشير إلى صعود محدود بدون حركة تصحيحية.

الدعم: 6,420 ← كسره يخاطر بالعودة نحو 6,150.

المقاومة: 6,700 ← البقاء فوق مستوى 6,600 المؤقت يدعم الاستمرارية، على الرغم من أن الحركة الجانبية محتملة.

التحليل الفني لمؤشر DXY

يتحرك مؤشر الدولار في نطاق عرضي بعد ارتداده من أدنى مستوياته الصيفية، مع زخم محايد. 

المقاومة: 98.00 ← الاختراق يؤكد تجدد القوة الصعودية.

الدعم: 97.40 ← كسره يعرض مستوى 96.00 المحوري للخطر.

أوروبا ومنطقة اليورو: نمو بطيء والتركيز على مؤشر أسعار المستهلكين

لا يزال اقتصاد منطقة اليورو عالقًا في بيئة من النمو المنخفض والتضخم المعتدل، حيث أبرزت البيانات الأخيرة نقاط الضعف الهيكلية  في جميع أنحاء الكتلة. بينما تواصل إسبانيا تفوقها بنمو قوي في الناتج المحلي الإجمالي، تكافح ألمانيا – أكبر اقتصاد في المنطقة – مع ضعف الطلب والثقة الهشة. تظهر فرنسا وإيطاليا اتجاهات متباينة، مما يجعل الصورة العامة لمنطقة اليورو متباينة ومتخلفة كثيرًا عن الولايات المتحدة في دورة النمو العالمية.

زخم النمو

تظل إسبانيا النقطة المضيئة، حيث ارتفع الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بنسبة 3.1% على أساس سنوي (مقابل 2.8% متوقعة) ونمو ربع سنوي بنسبة 0.8%. على النقيض من ذلك، تواصل ألمانيا التعثر، حيث يؤدي تباطؤ الإنتاج وضعف الاستهلاك إلى خفض المتوسطات الإقليمية. ارتفع الناتج المحلي الإجمالي لمنطقة اليورو بنسبة 0.1% فقط على أساس ربع سنوي، منخفضًا من 0.6% في الربع الأول، مما يؤكد ضعف خلفية النمو. يسلط التباين بين الاقتصادات الجنوبية الأقوى والمصدرين الصناعيين في الشمال الضوء على الاختلالات المستمرة في جميع أنحاء الكتلة.

التضخم والمستهلكون

تتراجع الضغوط السعرية تدريجيًا. تباطأ نمو المعروض النقدي M3 في منطقة اليورو إلى 2.9% على أساس سنوي في أغسطس (مقابل 3.4% سابقًا)، مما يعكس سيولة أكثر تشددًا. ارتفع الإقراض للقطاع الخاص بشكل متواضع (+2.5% سنويًا)، مما أظهر بعض المرونة على الرغم من ارتفاع أسعار الفائدة. تحسنت ثقة المستهلك بشكل طفيف إلى -14.9 ولكنها لا تزال سلبية للغاية بالمعايير التاريخية، مما يشير إلى استمرار حذر الأسر.

الأعمال والصناعة

لا يزال النشاط الصناعي تحت الضغط. انخفض مؤشر Ifo لمناخ الأعمال في ألمانيا إلى 87.7، وهو أضعف مستوى له منذ أوائل عام 2024، مع وصول التوقعات إلى 89.7 والظروف الحالية عند 85.7. كانت مؤشرات مديري المشتريات ضعيفة أيضًا: سجلت فرنسا كلاً من التصنيع (48.1) والخدمات (48.9) في منطقة الانكماش، بينما انخفض مؤشر مديري المشتريات التصنيعي في منطقة اليورو إلى 49.5. قدمت ألمانيا مفاجأة متواضعة، مع عودة مؤشر مديري المشتريات المركب (52.4) ومؤشر مديري المشتريات للخدمات (52.5) إلى منطقة التوسع، على الرغم من أن التصنيع لا يزال هو العبء الرئيسي.

العمل والوضع المالي

تظل أسواق العمل مستقرة ولكنها غير ملهمة. انخفض إجمالي عدد الباحثين عن عمل في فرنسا بشكل طفيف إلى 3.02 مليون، وهو أدنى مستوى له منذ عام 2020، وارتفعت ثقة المستهلك الإيطالي إلى 96.8. ومع ذلك، بدأت بعض الشروخ في الظهور: سيتم مراقبة بيانات البطالة الألمانية المقرر صدورها الأسبوع المقبل عن كثب بحثًا عن علامات إجهاد. الظروف المالية هي أيضًا مصدر قلق. ارتفعت عوائد مزاد سندات الخزانة الإيطالية إلى 3.62% (لأجل 10 سنوات) و 2.94% (لأجل 5 سنوات)، مما يعكس ارتفاع تكاليف التمويل. اتسع العجز التجاري لإسبانيا إلى -4.01 مليار، بينما حافظت فرنسا على تمويل قصير الأجل مستقر بالقرب من 2.0%.

الأسبوع المقبل: بيانات مؤشر أسعار المستهلكين والعمل

سيكون الإصدار الرئيسي هو التقدير الأولي لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر. يتوقع الإجماع ارتفاع التضخم العام إلى 2.3% على أساس سنوي (مقابل 2.0% في أغسطس)، مع استقرار التضخم الأساسي عند 2.3%. من شأن قراءة أضعف أن تعزز الرهانات على مزيد من التيسير من البنك المركزي الأوروبي في أوائل عام 2026، ربما في ديسمبر مع خفض قدره 25 نقطة أساس ليصل سعر الفائدة على الودائع إلى 1.75%. على العكس من ذلك، قد يؤخر التضخم العنيد التخفيضات. ستكون أرقام البطالة الألمانية حاسمة أيضًا، حيث يمكن أن يؤدي ضعف سوق العمل إلى تضخيم مخاطر الركود.

التحليل الفني لزوج اليورو/الدولار (EUR/USD)

يتداول زوج اليورو/الدولار تحت ضغط واسع، مما يعكس تباين النمو والسياسة مع الولايات المتحدة.

الاتجاه: محايد إلى هبوطي؛ قمم أدنى منذ منتصف يونيو، مؤشر القوة النسبية ~ 48.

المقاومة: 1.1770، ثم 1.1865 ← الاختراق قد يفتح الطريق إلى 1.2000.

الدعم: 1.1640، ثم 1.1570 ← الكسر سيؤكد تجدد الزخم الهبوطي.

الذهب – حالة السوق الحالية والتوقعات الأسبوعية

لا يزال الذهب في بيئة داعمة ولكن متقلبة تتشكل بفعل قوتين رئيسيتين: مسار أسعار الفائدة وشهية المخاطرة العامة، حتى مع اتجاه الدولار الأمريكي صعودًا في الأيام الأخيرة. تتوقع الأسواق بشكل عام أن يحافظ الفيدرالي على موقف متشدد ولكنه سيتحول تدريجيًا نحو التيسير خلال الأرباع القادمة مع تباطؤ النمو واعتدال التضخم. هذا المزيج من التوقعات وضع سقفًا للعوائد الحقيقية الأمريكية بما يكفي للحفاظ على أرضية لدعم السبائك، على الرغم من موجات متقطعة من خطاب “أعلى لفترة أطول” تفسح المجال للحديث عن تخفيضات أسعار الفائدة لتعويض مخاطر النمو. في غضون ذلك، فقد الدولار بعضًا من زخمه الدوري المبكر ولكنه لا يزال يرتفع مع البيانات الأمريكية القوية أو طلب الملاذ الآمن. عادةً ما تؤثر هذه الارتفاعات سلبًا على الذهب، ولكن في البيئة الحالية، خفف الطلب المتزايد على الملاذ الآمن من التأثير، مما سمح باستمرار صعود الثيران.

بالإضافة إلى ذلك، تواصل الجغرافيا السياسية وعناوين التعريفات الجمركية تتوفر دعمًا متقطعًا لكنه قوي التأثير، حيث يستخدم المستثمرون السبائك لتنويع المحافظ المثقلة بالأسهم، بينما تزيد البنوك المركزية احتياطياتها من الذهب بشكل مطرد. لا تزال المراكز معتدلة. استقرت حيازات الصناديق المتداولة في البورصة بعد تدفقات خارجة سابقة، بينما يواصل طلب البنوك المركزية العمل كداعم هيكلي، لا سيما من مديري احتياطيات الأسواق الناشئة. الشهية للمضاربة واضحة أيضًا: ارتفعت صافي المراكز المضاربية على الذهب (CFTC) بشكل طفيف إلى 266.7 ألف عقد (مقابل 266.4 ألف سابقًا)، وهي إشارة محايدة إلى صعودية قليلاً نظرًا لأن صافي المراكز الشرائية لا يزال بالقرب من أعلى مستوياته منذ عدة أشهر.

هذا يشير إلى أنه بينما الطلب قوي، فإن السوق عرضة لجني الأرباح إذا جاءت البيانات الكلية أو العوائد في غير صالح السبائك. على الجانب الكلي، تراجع التضخم ولكنه لم يعد إلى معايير ما قبل الوباء. لا تزال المقاييس الأساسية عنيدة بما يكفي بحيث لا يمكن للسندات أن تسعر بشكل حاسم تخفيضات قوية. يساعد هذا الشد والجذب في تفسير سبب تحرك الذهب في نطاق محدود: في كل مرة تنخفض فيها العوائد ويتراجع الدولار، يختبر الذهب مستويات أعلى؛ وفي كل مرة تفاجئ بيانات النمو أو التضخم بشكل إيجابي، تتوقف تلك الارتفاعات. ومع ذلك، لم تنخفض الأسعار بشكل كبير، حيث لا تزال شهية المخاطرة مرتفعة، مع بقاء مؤشر VIX فوق 18. الأسبوع المقبل حافل بالبيانات. من المرجح أن تحدد تقارير العمل الأمريكية، واستطلاعات ISM، ومفاجآت التضخم تحركات الذهب من خلال تأثيرها على العوائد والدولار. من المرجح أن يؤدي تسلسل “المعتدل” – وظائف أضعف، ومؤشرات ISM أضعف, ونمو مستقر – إلى دفع العوائد الحقيقية للانخفاض ورفع السبائك نحو قمة نطاقها.على العكس من ذلك، فإن تقرير وظائف قوي أو مؤشرات تضخم عنيدة من شأنها أن تدفع العوائد إلى الارتفاع وتؤثر سلبًا على الذهب على المدى القريب. ستكون تعليقات الفيدرالي حاسمة أيضًا: يجب أن تحد النبرة الحذرة من الجانب السلبي، بينما قد يشجع الرفض المتشدد البائعين. 

من الناحية الفنية، لا يزال الذهب في نطاق تجميع واسع ولكن مع انحياز صعودي كامن. لا تزال الانخفاضات نحو مناطق الدعم المراقبة جيدًا تجذب المشترين الاستراتيجيين، بينما تجذب الارتفاعات نحو مناطق المقاومة العلوية جني الأرباح والبيع التكتيكي. لا تزال مؤشرات الزخم بناءة، مع مؤشر القوة النسبية فوق 70 ومؤشر حجم التداول التراكمي (OBV) يتجه صعودًا، مما يشير إلى طلب مستمر. يظل الاتجاه صعوديًا، مع وجود نقطة محورية رئيسية عند المتوسط المتحرك لـ 20 يومًا حول 3,650 دولارًا، والذي يعمل كمستوى دعم حاسم للحفاظ على الزخم الصعودي.

حالة سوق الطاقة وتوقعات خام غرب تكساس الوسيط الأسبوعية 

لا يزال النفط الخام عند تقاطع التوازنات المحدودة على المدى القريب والطلب الكلي غير المؤكد. مالت إشارات المخزون الأمريكي إلى الدعم: أظهر أحدث تقرير لإدارة معلومات الطاقة سحبًا متواضعًا للنفط الخام إلى جانب انخفاض في مخزونات البنزين، بينما جاءت حقن تخزين الغاز الطبيعي أقل من التوقعات. تراجعت معدلات التشغيل المصافي بشكل طفيف فقط، وأبلغت بيكر هيوز عن زيادة في منصات النفط النشطة، مما يلمح إلى نمو تدريجي في الإمدادات المستقبلية، على الرغم من أن انضباط الاستثمار لا يزال هو الأولوية للمنتجين الأمريكيين. أظهر تقرير معهد البترول الأمريكي الأسبوعي سحبًا قدره 3.82 مليون برميل من النفط الخام للأسبوع المنتهي في 20 سبتمبر، تلاه بيانات رسمية من إدارة معلومات الطاقة تؤكد انخفاض مخزونات الخام بمقدار 0.61 مليون برميل. يوم الجمعة، أظهرت بيانات بيكر هيوز أيضًا ارتفاع عدد منصات النفط إلى 424 (مقابل 418 سابقًا)، مع زيادة إجمالي عدد المنصات إلى 549 (مقابل 542 سابقًا). عالميًا، ظل تماسك أوبك+ ثابتًا، حيث ساعدت التخفيضات الطوعية وتدابير إدارة الصادرات المخصصة في تخفيف التقلبات.

في الوقت نفسه، تستمر علاوات المخاطر الجيوسياسية في التقلب مع عناوين الأخبار حول ممرات الشحن والنزاعات الإقليمية، مما يحافظ على دعم ضمني مدمج في الأسعار الفورية. يظل الطلب هو المتغير. مؤشرات الاستهلاك والسفر في الولايات المتحدة مرنة، لكن ضعف الصناعة في أوروبا والانتعاش غير المتكافئ في الصين يخففان من التوقعات العالمية. بشكل عام، لا تزال رواية وكالة الطاقة الدولية وأوبك لسوق متوازن بشكل عام مع جيوب من الشح صالحة، على الرغم من أن هوامش الخطأ تضيق مع انتقال السوق إلى موسم التدفئة في الربع الرابع. تراجعت هوامش تكرير المنتجات من أعلى مستوياتها الأخيرة ولكنها لا تزال بناءة بما يكفي لدعم تشغيل المصافي. ومع ذلك، فإن أي مفاجأة سلبية في النمو قد تنتقل بسرعة إلى هوامش التكرير وفروق أسعار الخام. ويظهر ذلك في الهيكل الزمني للأسعار، حيث تبقى الفروق السعرية للعقود الفورية في حالة تراجع زمني متواضعة، مما يشير إلى أن السوق ليس به فائض في العرض ولكنه لا يواجه نقصًا حادًا أيضًا. تراجعت التقلبات من الارتفاعات السابقة، ومع ذلك يواصل سوق الخيارات تسعير مخاطر ذيلية على كلا الجانبين: اضطرابات الإمداد من جهة، وخيبات أمل الطلب من جهة أخرى.

من الناحية الفنية، يتداول خام غرب تكساس الوسيط ضمن نطاق واسع. اجتذبت التراجعات إلى مستويات الدعم الرئيسية اهتمام الشراء من الصناديق الكلية والمتحوطين الماديين، بينما قوبلت الارتفاعات نحو مستويات المقاومة ببيع مستمر من مستشاري تداول السلع (CTAs) وبرامج تحوط المنتجين. تقع مؤشرات الزخم في النطاق المتوسط، بينما تشير المتوسطات المتحركة المستوية إلى التوازن بدلاً من الاتجاه الحاسم. في الوقت الحالي، تقع المقاومة الرئيسية عند المتوسط المتحرك لـ 200 يوم حول 66.60 دولارًا، بينما يعمل المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا بالقرب من 64.00 دولارًا كأول وأهم دعم.

آخر أخبار سوق البيتكوين والعملات الرقمية

استأنفت بيتكوين انخفاضها بعد أن ثبت أن الارتداد الوجيز بالأمس قصير الأجل. انخفضت BTC بنسبة 0.7% في الـ 24 ساعة الماضية وفقدت 4.5% خلال الأسبوع الماضي. تحولت المعنويات العامة إلى “الخوف”، مع انخفاض مؤشر الخوف والطمع للعملات المشفرة إلى 40. يؤدي البيع الكثيف والتصفيات المرتفعة إلى زيادة التقلبات، بينما تضيف الضغوط الكلية المعاكسة مزيدًا من الضغط.

لمحة سريعة عن السوق

• بيتكوين: -0.7% يوميًا، -4.5% أسبوعيًا
• ايثيريوم: -4% يوميًا، -12% أسبوعيًا
• سولانا: -3% يوميًا
• بي ان بي: -2.5% يوميًا
• إجمالي القيمة السوقية: 3.83 تريليون دولار (-1.4% في 24 ساعة)
• شهد هذا الأسبوع تصفيات بقيمة 1.7 مليار دولار (95% مراكز شراء)، مسجلاً أكبر تصفية في عام 2025.

ما الذي يقود عمليات البيع؟

• تدفقات خارجة من الصناديق المتداولة: سجلت صناديق البيتكوين المتداولة تدفقات خارجة بقيمة 225.7 مليون دولار هذا الأسبوع (SoSo Value)، مما كسر سلسلة من التدفقات الداخلة استمرت أربعة أسابيع. يمكن أن يؤثر ضعف الطلب المؤسسي بشكل أكبر على الأسعار.
• بيع الحيتان: تظهر البيانات على السلسلة أن كبار حاملي BTC (> 1,000 BTC) قد باعوا 147 ألف BTC (حوالي 16.5 مليار دولار) منذ أغسطس، مما قلل حصتهم بنسبة 2.7%. هذا البيع المستمر يحد من محاولات الانتعاش.
• الرياح المعاكسة الكلية: تبنى رئيس الفيدرالي باول نبرة حذرة بشأن تخفيضات أسعار الفائدة، مما رفع الدولار الأمريكي والعوائد بينما سحب الأسهم الأمريكية من أعلى مستوياتها. تسعر الأسواق الآن تخفيضات بمقدار 100 نقطة أساس لعام 2025 (مقابل 125 نقطة أساس سابقًا)، مع احتمال بنسبة 92% لخفض في أكتوبر. سيراقب المستثمرون الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، وطلبات إعانة البطالة، وطلبات السلع المعمرة، وخطابات الفيدرالي للحصول على أدلة حول توقيت التخفيضات المستقبلية. يمكن للبيانات الأضعف أن تعيد إحياء توقعات السيولة وتدعم العملات المشفرة.

التحليل الفني – BTC

• يختبر السعر دعم خط الاتجاه الصاعد (منذ أبريل).
• توقف ارتداد BTC من 107.2 ألف دولار عند 117.9 ألف دولار.
• الكسر دون المتوسط المتحرك البسيط لـ 50 يومًا ومؤشر القوة النسبية تحت 50 يبقي الزخم مائلًا نحو الهبوط. 

المستويات الرئيسية:

• الدعم: 108,000 دولار ثم 106,000 دولار ← الكسر يخاطر بالانزلاق إلى الدعم النفسي عند 100,000 دولار.
• المقاومة: 111,000 دولار، 113,500 دولار، ثم 117,900 دولار ← الاختراق قد يعيد اختبار أعلى مستوى على الإطلاق بالقرب من 125,000 دولار.

هل يجب أن يقلق المستثمرون؟

على الرغم من العناوين الحادة، يبدو أن التراجع هو تصحيح قصير الأجل وليس بداية سوق هابطة أعمق. الانخفاض الأسبوعي لبيتكوين (-4.5%) متواضع بالنسبة لتقلباته التاريخية. يعود جزء كبير من البيع إلى جني الأرباح وتصفيات المراكز ذات الرافعة المالية، بينما يظل حاملو المراكز طويلة الأجل ثابتين. لا تزال التدفقات المؤسسية متباينة أيضًا: شهد الأسبوع الماضي تدفقات داخلة للصناديق بقيمة 1.9 مليار دولار، بما في ذلك 997 مليون دولار في البيتكوين و 773 مليون دولار في الإيثريوم، مما يشير إلى طلب أساسي.