بيانات التضخم الأمريكية واجتماع السياسة النقدية لبنك الشعب الصيني، الأسواق في الأسبوع المقبل!

في الولايات المتحدة، لا يزال الاقتصاد غير متكافئ. الطلب الاستهلاكي مرن — ارتفعت مبيعات التجزئة في أغسطس بنسبة 0.6%، مدعومة بالتجارة الإلكترونية وشراء السيارات — لكن الإنتاج الصناعي والإسكان لا يزالان متخلفين. انخفضت عمليات البدء في بناء المساكن بنسبة 8.5% في أغسطس وتراجعت التصاريح للشهر الخامس على التوالي، مما يؤكد الضعف الهيكلي في قطاع البناء. استجاب الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.00–4.25%، وهي خطوته الأولى منذ ديسمبر 2024. تشير التوقعات إلى خفضين آخرين هذا العام لدعم الطلب على العمالة، حتى مع بقاء التضخم فوق الهدف. يواجه الاحتياطي الفيدرالي توازنًا دقيقًا: تخفيف السياسة بما يكفي للحفاظ على النمو مع الحماية من ضغوط الأسعار المتجددة.

في الخارج، يتجه الاهتمام إلى بنك الشعب الصيني (PBoC)، الذي يجتمع في بداية الأسبوع. جاءت بيانات الصين لشهر أغسطس مخيبة للآمال عبر مبيعات التجزئة والإنتاج الصناعي والاستثمار، مما يشير إلى استمرار الهشاشة ويبقي الأسواق في حالة تأهب لأي تحفيز جديد. سيراقب المستثمرون ما إذا كان بنك الشعب الصيني سيتبع اتجاهات التيسير العالمية — بعد أن خفضت كندا والنرويج وإندونيسيا أسعار الفائدة — أم سيبقيها ثابتة كما فعل في منتصف سبتمبر. معًا، ستوجه أرقام التضخم الأمريكية واتجاه السياسة الصينية المعنويات عبر الأسهم والسلع والعملات في الأيام المقبلة.

المراجعة الاقتصادية الأسبوعية للولايات المتحدة — منتصف سبتمبر 2025

حافظ الاقتصاد الأمريكي على زخم أقوى من المتوقع في منتصف سبتمبر. تمت مراجعة تقديرات بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا للربع الثالث صعودًا إلى 3.4%، مدعومة بمبيعات التجزئة القوية والقوة المفاجئة في مسح فيلادلفيا الفيدرالي للتصنيع، حتى مع تسليط مؤشر إمباير ستيت في نيويورك الضوء على الضعف الإقليمي المستمر. تمكن الإنتاج الصناعي من تحقيق مكسب شهري صغير، على الرغم من تباطؤ النمو على أساس سنوي، وظل استغلال القدرات ثابتًا.

لا يزال المستهلكون هم العمود الفقري للنمو. تفوقت مبيعات التجزئة في أغسطس على جميع المقاييس، حيث ارتفعت بنسبة 0.6% على أساس شهري و 5% على أساس سنوي، مع مساهمات قوية من الفئات الأساسية والضابطة. ومع ذلك، لا يزال قطاع الإسكان يشكل عائقًا: انخفضت معنويات شركات البناء إلى أدنى مستوياتها منذ الجائحة، وتراجعت عمليات البدء في بناء المساكن بنسبة 8.5%، وانخفضت التصاريح للشهر الخامس على التوالي، مما يشير إلى ضعف أعمق في المستقبل.

لا يزال سوق العمل مرنًا، حيث جاءت طلبات إعانة البطالة أقل بكثير من التوقعات وتراجعت الطلبات المستمرة، مما يعزز الاستقرار في التوظيف. كانت ضغوط التضخم متباينة — أظهرت أسعار الواردات زخمًا ضئيلًا، بينما ارتفعت أسعار الصادرات، مما يعكس الطلب الثابت. وأشارت بيانات الطاقة إلى أسعار غاز طبيعي أضعف بسبب ارتفاع المخزونات، بينما تشير أعداد حفارات النفط إلى قدرة إنتاجية مستقرة.

احتلت التطورات السياسية مركز الصدارة حيث خفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 4.25%، وهي خطوته الأولى في عام 2025. أشار مخطط النقاط المحدث إلى إمكانية إجراء ما يصل إلى خفضين إضافيين هذا العام، على الرغم من أن بيانات الإنفاق والنشاط القوية قد تعقد وتيرة التيسير. يُظهر تسعير السوق احتمالًا كبيرًا لخفض آخر في أكتوبر. في غضون ذلك، لا تزال السيولة شحيحة، مع انخفاض احتياطيات البنوك، حتى مع توفير الشراء الأجنبي لسندات الخزانة بعض الارتياح.

بشكل عام، لا يزال الاقتصاد أقوى من المتوقع، مدفوعًا بالإنفاق الاستهلاكي والقوة الصناعية الانتقائية، لكن ضعف الإسكان، والسيولة الأكثر شحًا، وتدفقات رأس المال غير المتكافئة تسلط الضوء على نقاط الضعف. سيظل مسار الاحتياطي الفيدرالي المستقبلي يعتمد بشكل كبير على البيانات.

التوقعات الاقتصادية الأسبوعية للولايات المتحدة

يحمل الأسبوع المقبل جدولًا اقتصاديًا حافلاً، مع بيانات الإسكان، ومؤشرات مديري المشتريات الأولية (PMIs) من S&P Global، وطلبيات السلع المعمرة، وتقرير الدخل والنفقات الشخصية البالغ الأهمية، بما في ذلك مقياس التضخم المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي، مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE). معًا، ستوفر هذه الإصدارات للمستثمرين صورة أوضح عن زخم شهر سبتمبر، ومرونة الطلب الاستهلاكي، وتوقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

الإسكان ومؤشرات مديري المشتريات (PMIs)

سيكون التركيز الأول على أسواق الإسكان ومؤشرات مديري المشتريات الأولية لشهر سبتمبر (الثلاثاء-الأربعاء). لا يزال قطاع الإسكان ضعيفًا: ارتفعت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 2.0% في يوليو لكنها لا تزال شبه ثابتة على أساس سنوي، بينما تراجعت مبيعات المنازل الجديدة بنسبة 0.6% في يوليو وانخفضت بنسبة 8.2% عن العام السابق. تفقد حوافز شركات البناء مثل تخفيضات الأسعار وشراء معدلات الرهن العقاري فعاليتها، في حين أن ارتفاع معدلات البطالة وقيود القدرة على تحمل التكاليف المستمرة تلقي بظلالها على الطلب. تراجعت معدلات الرهن العقاري إلى أدنى مستوى لها في 11 شهرًا عند 6.26%، لكن لا يزال من المتوقع أن تتقلص مبيعات أغسطس — تشير التوقعات إلى انخفاض بنسبة 0.6% في مبيعات المنازل الجديدة إلى وتيرة 648 ألف، وانخفاض بنسبة 1.5% في مبيعات المنازل القائمة إلى 3.95 مليون. ستقدم مؤشرات مديري المشتريات نظرة ثاقبة حول ما إذا كان انتعاش أغسطس في التصنيع والنشاط المستقر في الخدمات قد استمر في سبتمبر، مع ترقب الأسواق لمؤشرات الطلبات الجديدة والتوظيف والأسعار المدفوعة.

السلع المعمرة والاستثمار

يوم الخميس، يتحول الاهتمام إلى طلبيات السلع المعمرة لشهر أغسطس. لا يزال التصنيع تحت الضغط، حيث يتركز النمو في عدد قليل فقط من القطاعات، بينما تظل معنويات الأعمال ضعيفة. من المتوقع أن ترتفع طلبيات السلع المعمرة الرئيسية بنسبة 0.6%، بقيادة معدات النقل، وخاصة الطائرات والسيارات. باستثناء النقل، من المرجح أن تكون الطلبيات قد انخفضت بنسبة 0.2%. بعد قفزة حادة بنسبة 3.3% في الشحنات الأساسية في يوليو، من المتوقع حدوث بعض التراجع، على الرغم من أن شحنات السلع الرأسمالية الأساسية غير الدفاعية تظل ثابتة وينبغي أن تدعم نتيجة جيدة للاستثمار في المعدات في الربع الثالث.

الإنفاق الشخصي والدخل والتضخم

سيكون تقرير الدخل والنفقات الشخصية يوم الجمعة هو الحدث الأبرز في الأسبوع. بعد المكسب الحقيقي بنسبة 0.3% في يوليو، من المتوقع أن يرتفع الإنفاق الاستهلاكي بنسبة 0.2% أخرى في أغسطس. كانت مبيعات التجزئة أقوى من المتوقع، مدعومة بمبيعات السيارات (المعززة بانتهاء صلاحية الإعفاءات الضريبية للمركبات الكهربائية) والإنفاق المرن عبر الإنترنت. ومع ذلك، تواجه الأسر رياحًا معاكسة: ارتفاع أسعار السلع الأساسية، ومخاوف التضخم المتعلقة بالتعريفات الجمركية، وسوق عمل أكثر شحًا. تباطأ نمو الدخل إلى ما دون اتجاهات ما قبل الجائحة، مع توقعات لشهر أغسطس عند +0.3% اسميًا (حوالي 0% حقيقيًا). من المتوقع أن تتماشى إشارات التضخم مع بيانات مؤشر أسعار المستهلكين/المنتجين السابقة، مع مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي عند +0.3% على أساس شهري ومؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي عند +0.2%، مما يترك التضخم الأساسي السنوي مرتفعًا عند 2.9%.

تداعيات السوق، وول ستريت

تدخل وول ستريت الأسبوع بحذر. ارتفعت الأسهم في البداية بعد خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر، لكن الارتباك حول توقعاته والإشارات الاقتصادية المختلطة أدى إلى تداول متقلب. ستحدد بيانات هذا الأسبوع النغمة: من شأن بيانات مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأضعف إلى جانب مؤشرات مديري المشتريات المستقرة أن تعزز سردية “الخفض البطيء” وتدعم الرغبة في المخاطرة، في حين أن التضخم الأقوى أو الاستثمار الأضعف قد يشدد الأوضاع المالية.

لا تزال القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، وخاصة الإسكان والسلع الاستهلاكية التقديرية، في دائرة الضوء حيث توفر معدلات الرهن العقاري المنخفضة الدعم ولكنها ترفع أيضًا توقعات الناتج المحلي الإجمالي، مما قد يبطئ وتيرة التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فنيًا، يظل الاتجاه صعوديًا، مع وجود مؤشر القوة النسبية (RSI) في منطقة ذروة الشراء وارتفاع الطلب على الشراء، وإن كان بحذر. قد يفقد المضاربون على الارتفاع قوتهم إذا انخفضت الأسعار إلى ما دون مستوى 6,350، بينما الحفاظ على هذا الدعم سيبقي الباب مفتوحًا أمام قمم أعلى جديدة.

توقعات الدولار الأمريكي

يبدأ الدولار الأسبوع أضعف، بالقرب من أدنى مستوياته في عامين، بعد انخفاضه في البداية بعد قرار الاحتياطي الفيدرالي قبل أن يتعافى على خلفية تصريحات باول والبيانات الأقوى. يتوقف اتجاهه على المدى القريب على مكونات أسعار مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي ومؤشرات مديري المشتريات. من المرجح أن يؤدي التضخم الأضعف إلى تمديد ضعف الدولار الأمريكي، في حين أن البيانات الأقوى يمكن أن تحقق الاستقرار للدولار أو ترفعه. على الصعيد الفني، يواصل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) التداول بشكل جانبي حيث تتصارع القوى المختلفة في السوق دون هيمنة واضح. يمثل النطاق 96-98 نطاق التماسك الحالي، والاختراق على أي من الجانبين سيحدد الاتجاه التالي.

التوقعات الاقتصادية الأسبوعية للصين

يدخل الاقتصاد الصيني أواخر سبتمبر في مرحلة استقرار هشة. رسمت بيانات أغسطس صورة متباينة، حيث أظهرت بعض المؤشرات تحسنًا طفيفًا لكن معظمها جاء أقل من التوقعات. تمكن الإنتاج الصناعي والصادرات من التحسن بشكل متواضع، لكن الاستثمار والاستهلاك وسوق العقارات استمروا في الضعف. معًا، تسلط هذه الاتجاهات الضوء على اقتصاد لا يزال يكافح للعثور على قوة دفع، مع توقع أن يظل الدعم السياسي تيسيريًا حتى الربع الرابع.

النمو والنشاط

ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 5.2% على أساس سنوي في أغسطس، بانخفاض عن 5.7% سابقًا وأقل من التوقعات. تباطأ النمو منذ بداية العام إلى 6.2%، مما يؤكد مكاسب هامشية فقط. أظهر الاستثمار في الأصول الثابتة أشد تباطؤ، حيث زاد بنسبة 0.5% فقط مقابل 1.6% في يوليو، مما يعكس ضعف ثقة الأعمال وتراجع الإنفاق على البنية التحتية. كما جاءت مبيعات التجزئة أقل من التوقعات، حيث ارتفعت بنسبة 3.4% فقط مقارنة بـ 3.8% المتوقعة، بينما تباطأت المبيعات منذ بداية العام إلى 3.67%. يسلط النشاط الاستهلاكي الضعيف الضوء على الموقف الحذر للأسر، مدفوعًا بعدم اليقين في سوق العمل وتراجع ثروة العقارات.

الأسعار والعقارات

انخفضت أسعار المنازل بنسبة 2.5% على أساس سنوي في أغسطس، وهو انخفاض أصغر قليلاً من انخفاض يوليو البالغ 2.8%. ومع ذلك، لا يزال الضعف المستمر في قطاع العقارات يشكل عائقًا رئيسيًا أمام ثروة الأسر، والاستثمار الخاص، والمعنويات العامة. ومع ارتباط القطاع بشكل عميق بالمالية الحكومية المحلية واستقرار البنوك، يعد ركوده المطول من بين أكثر التحديات إلحاحًا لبكين.

سوق العمل

ارتفع معدل البطالة في المناطق الحضرية إلى 5.3% في أغسطس من 5.2%، مما يشير إلى ضغوط متجددة، خاصة بالنسبة للعمال الشباب. يعزز مزيج تباطؤ خلق الوظائف وضعف الاستهلاك توقعات حذرة للأسر.

القطاع الخارجي

أظهرت التجارة استقرارًا مبدئيًا لكنها لا تزال هشة. انخفضت الصادرات بنسبة 1.2% على أساس سنوي، وهو أفضل من انخفاض يوليو البالغ 4.3%، لكنها لا تزال في حالة انكماش. انخفضت الواردات بنسبة 4.1%، مما يعكس مكاسب الشهر السابق ويشير إلى ضعف الطلب المحلي. تقلص الفائض التجاري إلى 6.5 مليار دولار، بما يتماشى مع التوقعات ولكن أقل من 9.1 مليار دولار في يوليو. في حين تحسن الطلب الخارجي بشكل طفيف، لا تزال الاحتكاكات التجارية العالمية، وخاصة مع الولايات المتحدة، تلقي بظلالها على الآفاق.

السياسة والأسبوع المقبل

يجتمع بنك الشعب الصيني (PBoC) هذا الأسبوع تحت ضغط للاستجابة للبيانات المتراجعة. لقد أبقى أسعار الفائدة دون تغيير في منتصف سبتمبر، حتى مع خفض الولايات المتحدة، مفضلاً التدابير المالية والموجهة. تتوقع الأسواق أن يتم فحص أي إعلانات جديدة — سواء كانت إنفاقًا ماليًا أو دعمًا للعقارات أو حوافز للمستهلكين — عن كثب. كما ستتم مراقبة الإشارات الأصغر، مثل نشاط مطوري العقارات، ومبيعات السلع المعمرة، أو الطلب على السيارات، لقياس معنويات المستهلكين.

المخاطر والسيناريوهات

يتمثل السيناريو السلبي في أن يكون التحفيز ضعيفًا جدًا أو بطيئًا جدًا، مما يؤدي إلى تآكل الثقة بشكل أكبر، في حين أن الانخفاضات الحادة في الصادرات أو القيود التجارية المتجددة يمكن أن تسحب نمو الناتج المحلي الإجمالي لعام 2025 إلى ما دون هدف الحكومة البالغ حوالي 5%. يرتكز السيناريو الإيجابي على استهلاك أقوى للخدمات، واستقرار في أسواق الإسكان من الدرجة الأولى، ودعم ائتماني أكثر وضوحًا، مما قد يبقي النمو أقرب إلى الهدف.

توقعات اليوان

لا يزال زوج الدولار الأمريكي/اليوان الصيني الخارجي (USD/CNH) يتحرك في نطاق. يقع الدعم عند 7.11 و 7.05، بينما تظهر المقاومة بين 7.13-7.17 وأعلى عند 7.18-7.20. الزخم الحالي محايد إلى هبوطي بشكل طفيف، مع مخاطر اختبار ما دون 7.11 ما لم يوفر الدعم السياسي أو المفاجآت الكلية اتجاهًا.

الخلاصة: يكافح اقتصاد الصين لاستعادة زخمه. بدون تحفيز أقوى أو انتعاش في الطلب الخارجي، تظل مخاطر النمو تميل إلى الجانب السلبي مع التوجه نحو الربع الرابع.

الذهب — الوضع الحالي والتوقعات الأسبوعية

مع بدء التيسير السياسي، وتراجع العوائد الحقيقية، واستمرار حالة عدم اليقين الكلي المرتفعة، تظل الانخفاضات مفضلة للمشترين على المدى المتوسط.

يدخل الذهب الأسبوع مع رياح داعمة قوية على المستوى الكلي. عزز خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر التوقعات بمزيد من التيسير حتى نهاية العام، في حين أن الدولار الأضعف والمخاطر الجيوسياسية المستمرة تواصل جذب المشترين عند الانخفاضات. سلطت العناوين الأخيرة الضوء على كيف أن مزيج تخفيضات أسعار الفائدة والطلب على الملاذ الآمن قد دفع المعدن الأصفر إلى مستويات قياسية هذا العام، مع توقع بعض البنوك أهدافًا أعلى بكثير على المدى الطويل إذا استمرت دورة التيسير. المحفز الرئيسي على المدى القريب هو تقرير تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة. من شأن قراءة أساسية معتدلة أن تؤكد سردية “الخفض البطيء” وتبقي العوائد الحقيقية تتجه نحو الانخفاض — وهو أمر إيجابي عادة للأصول التي لا تدر عائدًا مثل الذهب.

إلى جانب الاحتياطي الفيدرالي، تظل مشتريات البنوك المركزية محركًا هيكليًا للطلب، في حين أن علامات تباطؤ النمو في الصين تضيف طلبًا دفاعيًا حيث يتحوط المستثمرون من مخاطر الجانب السلبي. أبقت بيانات أغسطس الصينية — مبيعات التجزئة البطيئة والإنتاج الصناعي الأضعف — التوقعات بدعم سياسي إضافي حية. إذا أشارت بكين إلى المزيد من التحفيز، فقد يدعم ذلك السلع بشكل عام مع إضعاف الدولار أيضًا عبر قناة النمو العالمي.

المحركات الرئيسية في الأسبوع المقبل:

• مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (الجمعة): المحفز الرئيسي للتقلبات في العوائد الحقيقية والدولار.
• مؤشرات مديري المشتريات (الثلاثاء/الأربعاء): حاسمة لقياس اتجاهات النمو والتضخم من خلال مكونات الأسعار المدفوعة.
• تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة ومشتريات البنوك المركزية: أي علامات على تجدد التدفقات ستضخم الزخم الصعودي.

لا يزال انحياز المخاطر يميل لصالح الذهب ما لم تُظهر البيانات تسارعًا جديدًا في التضخم يدفع توقعات السعر النهائي إلى الأعلى. قد يؤدي مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأقوى من المتوقع وارتفاع العوائد الحقيقية إلى وضع الذهب في موقف ضعيف، مما يؤدي إلى تراجع على مرحلتين: أولاً إلى مستوى الاختراق السابق، ثم نحو تجمع المتوسط المتحرك متوسط الأجل.

التوقعات الفنية

لا تزال الصورة الفنية بناءة ولكنها ممتدة. مؤشرات الزخم مرتفعة بعد الارتفاع الذي أعقب قرار الاحتياطي الفيدرالي، مما يفضل نهج “شراء الانخفاضات، وليس الاختراقات” على المدى القريب. تعمل منطقة الاختراق السابقة كدعم أول، مع المتوسط المتحرك الأسي لـ 20 يومًا الصاعد عند 3,577$ كخط حاسم. من شأن إغلاق يومي دون هذا المستوى أن يحذر من تراجع أعمق نحو خط الاتجاه لـ 50 يومًا بالقرب من 3,477$، حيث من المرجح أن يعود متابعو الاتجاه للدخول.

على الجانب الصعودي، من شأن إغلاق مستدام فوق قمة الارتفاع في الأسبوع الماضي أن يؤكد أن مسار المقاومة الأقل لا يزال صاعدًا. يجب على المتداولين أيضًا مراقبة إشارات المراكز: إذا سجلت الأسعار قممًا جديدة دون تأكيد من مؤشر القوة النسبية (RSI) أو مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD)، فقد يشير ذلك إلى إرهاق قصير الأجل وخطر توقف تصحيحي.

النفط الخام — الوضع الحالي والتوقعات الأسبوعية

يدخل النفط الأسبوع عالقًا بين ثلاث قوى: ديناميكيات المخزون على المدى القريب، وإشارات العرض من أوبك+ والنفط الصخري الأمريكي، ومسار الطلب الكلي مع التوجه نحو الربع الرابع.

أظهر أحدث تقرير أسبوعي عن حالة البترول من إدارة معلومات الطاقة (EIA) ارتفاع مخزونات البترول التجارية، مع زيادة ملحوظة في نواتج التقطير. على الرغم من أنه أمر معتاد موسميًا، إلا أنه يؤكد مدى سرعة تخفيف التوازنات في الموسم الانتقالي إذا ضعف الطلب. في الوقت نفسه، زاد نشاط الحفر في الولايات المتحدة للأسبوع الثالث على التوالي: أفادت شركة بيكر هيوز أن إجمالي عدد الحفارات بلغ 542، مع زيادة حفارات النفط بمقدار اثنين إلى 418 — وهو الأعلى منذ يوليو — مما يسلط الضوء على أن قدرة العرض الأمريكية بعيدة كل البعد عن أن تكون ثابتة.

من الناحية الهيكلية، لا تزال التوقعات منقسمة. تواصل أوبك التأكيد على الطلب القوي في النصف الثاني من العام وما بعده، حتى مع رفعها للإنتاج بحذر للدفاع عن حصتها في السوق. في غضون ذلك، تتوقع وكالة الطاقة الدولية (IEA) نموًا قويًا في العرض حتى 2025-26، مما يعني أن التوازنات قد تتراخى إذا تعثر الطلب. يخلق هذا التباين مخاطر في العناوين الرئيسية: أي علامة على ضعف امتثال أوبك+ أو توجيهات طلب مقلصة يمكن أن تؤرجح الأسعار الفورية والمنحنيات الآجلة بشكل حاد. في الأيام المقبلة، تعد بيانات المخزون (الأربعاء)، وأعداد الحفارات (الجمعة)، وعناوين أوبك+/المنتجين هي المحفزات الرئيسية. بالإضافة إلى ذلك، ستساعد مؤشرات مديري المشتريات العالمية من كل من الاقتصادات المتقدمة والناشئة على توضيح مستويات النشاط والمسار المحتمل للطلب على النفط.

الأساسيات: ترتكز الحالة الصعودية على خلفية كلية تميل إلى المخاطرة: من شأن قراءة أضعف لمؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي في الولايات المتحدة ومؤشرات مديري المشتريات المستقرة أن ترفع توقعات الطلب الدوري، خاصة إذا تشددت المخزونات موسميًا. تردد الحالة الهبوطية سردية الفائض لوكالة الطاقة الدولية، معززة بزيادات المنتجات وارتفاع الحفارات الأمريكية — مما يضغط على الفروق الزمنية ويحد من الارتفاعات. ستكون هوامش التكرير أساسية للتأكيد: من شأن تراجع هوامش التكسير (الديزل/البنزين) أن يؤكد تراجعًا مدفوعًا بالطلب، بينما من شأن الهوامش القوية إلى جانب سحوبات المخزون أن تدعم وضعًا أكثر شحًا مع التوجه إلى أكتوبر. بشكل عام، يظل الموقف محايدًا تكتيكيًا مع انحياز طفيف نحو الانخفاض ما لم تنقلب بيانات إدارة معلومات الطاقة بشكل حاسم إلى سحوبات مستدامة.

فنيًا: ييواصل النفط الخام التداول في نطاق ضيق ضمن اتجاهه العام، حيث يتم تداوله تحت متوسطه المتحرك لـ 50 يومًا. بالنسبة لخام غرب تكساس الوسيط (WTI)، يمكن تحديد المخاطر بمنطقتين:

• المقاومة: تقع المقاومة الفورية عند المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا، بينما تتماشى المقاومة الرئيسية مع المتوسط المتحرك لـ 200 يوم عند 66.57$.
• الدعم: يقع الدعم الرئيسي عند النطاق متعدد الأسابيع حول 61.20$، والذي تشكّل بفعل الإخفاقات المتكررة المدفوعة بالعناوين.

من المرجح أن يتطلب الاختراق الحاسم فوق المقاومة إما مفاجأة صعودية من إدارة معلومات الطاقة (سحوبات كبيرة في الخام والمنتجات) أو اضطرابًا موثوقًا في العرض. على العكس من ذلك، من شأن الاختراق الواضح دون 61$ مع ارتفاع حجم التداول أن يفتح الباب لإعادة اختبار أدنى مستويات ربع سنوية سابقة.

العملات المشفرة والبيتكوين — الوضع الحالي والتوقعات الأسبوعية

تبدأ العملات المشفرة الأسبوع وهي تتنقل في تيار معاكس مألوف على المستوى الكلي. كان خفض الاحتياطي الفيدرالي بمقدار 25 نقطة أساس إيجابيًا للمخاطر، لكن التوجيهات المستقبلية أشارت إلى تخفيضات أقل مما توقعته الأسواق. أثر هذا التحول على الرغبة في المخاطرة بل وقلب تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية في الولايات المتحدة إلى سلبية ليوم واحد. تظل حساسية التدفق هي المقياس الأوضح في الوقت الفعلي للطلب المؤسسي؛ بعد أشهر من التبني السائد، تحتفظ الآن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين والإيثريوم الفورية بأصول كبيرة، مما يجعل عمليات الإنشاء والاسترداد اليومية محركًا رئيسيًا لحركة السعر خلال اليوم وأساس السوق. بالنظر إلى بيانات تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة، من المرجح أن تؤدي قراءة أضعف إلى تخفيف العوائد الحقيقية ودعم بيتا العملات المشفرة، في حين أن قراءة أعلى ستفضل التماسك أو تؤدي إلى تراجع أعمق.

على الجانب المصغر، عادت معدلات التمويل وأساس عقود المبادلة الدائمة إلى طبيعتها من التطرفات السابقة، بينما استقر النشاط على السلسلة عند مستويات منتصف الدورة — ليس محمومًا ولا مكتئبًا. ما تغير بشكل كبير في عام 2025 هو مزيج المشاركة: التخصيصات المنهجية عبر التفويضات القائمة على النماذج وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة المرتبطة بالتقاعد. تساعد هذه التدفقات على تخفيف التقلبات في الأيام الكلية الهادئة ولكنها تضخم التقلبات عند حدوث المفاجآت. لهذا السبب، قد يكون تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي يوم الجمعة ومكونات أسعار مؤشرات مديري المشتريات في وقت سابق من الأسبوع مهمًا للبيتكوين بقدر ما هو مهم لأسهم التكنولوجيا، حيث يتم تداولهما كأصول ذات مدة زمنية عالية عندما تتغير العوائد الحقيقية.

التوقعات الفنية

لا تزال البيتكوين في قناة اتجاه صعودي واسعة تمتد من قاعدة العام الماضي، على الرغم من أن حركة السعر على المدى القريب متقلبة. يعمل المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا عند 113,300 كدعم ديناميكي أولي، بينما يرسخ المتوسط المتحرك لـ 100 يوم عند 109,400 دعم الاتجاه الأساسي، مما يحافظ على الهيكل الصعودي الأوسع سليمًا. ومع ذلك، خلقت الإخفاقات المتكررة بالقرب من منطقة القمة المتأرجحة السابقة مستوى عرض، مما يسلط الضوء على الحاجة إلى قناعة للاختراق صعودًا.

• الحالة الصعودية: من شأن إغلاق يومي فوق 118,000 مع ارتفاع حجم التداول أن يزيل المقاومة ويضع الأنظار على الرقم الدائري النفسي التالي أعلاه.
• الحالة الهبوطية: من شأن إغلاق حاسم دون المتوسط المتحرك لـ 50 يومًا أن يكشف المتوسط المتحرك لـ 100 يوم ومستوى الاختراق السابق كأهداف هبوطية.

يجب أيضًا مراقبة إشارات الزخم: إذا دفعت الأسعار إلى قمم جديدة بينما فشل مؤشر القوة النسبية (RSI) أو مؤشر تقارب وتباعد المتوسطات المتحركة (MACD) في التأكيد، فقد يحذر ذلك من فخ صعودي قصير الأجل.