المستثمرون يبحثون عن المزيد من الإشارات في الأسبوع القادم، يحفظون ربح الاحتفاظ بالمراكز؟

 المراجعة الاقتصادية العالمية

النمو العالمي يبقى إيجابيًا لكن أبطأ مع اعتدال التضخم والبنوك المركزية تتحرك ببطء نحو التطبيع الحذر، تاركة الأسواق تتأرجح مع تأثير كل إصدار بيانات على توقعات الفائدة، والدولار، والعوائد الحقيقية. لا يزال صندوق النقد الدولي IMF يتوقع توسعًا عالميًا بنسبة 3.2% هذا العام، مع استفادة الاقتصادات المتقدمة من تباطؤ التضخم ومرونة أكبر في السياسات، بينما العديد من الأسواق الناشئة تكافح مع تقلبات العملات وأعباء ديون أثقل.

عكست الأصول المزيج الكلي: تراجع الذهب بعد صدور مؤشر أسعار المنتجين الأمريكي (PPI) الأكثر ارتفاعًا، مع قوة الدولار، خام غرب تكساس WTI استقر في أوائل الستينيات مع تراكم المخزونات وتراجع شهية المخاطر، والبيتكوين تجاوزت لفترة وجيزة 120 ألف دولار قبل أن تتراجع، رغم أن الطلب المؤسسي المدفوع بصناديق ETF يبقى رياحًا داعمة.

إصدارات التضخم تلمح إلى ضغوط تكاليفية متعلقة بالرسوم الجمركية، بينما تؤكد مبيعات التجزئة في يوليو أن المستهلكين ما زالوا ينفقون؛ المتغيرات غير المؤكدة هي مقدار ما ستنقله الشركات ومقدار ما يمكن أن تتحمله الأسر.

بنك الاحتياطي الأسترالي خفّض الفائدة، بنك النرويج أبقى، والناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثاني فاق التوقعات في المملكة المتحدة واليابان؛ الصين أضافت تحفيزًا بينما يبقى تعافيها هشًا. منطقة اليورو أظهرت مرونة لكن بيانات مختلطة: الإنتاج الصناعي −0.4% على أساس شهري، الناتج المحلي الإجمالي GDP للربع الثاني +0.1% على أساس ربع سنوي q/q، والتضخم حوالي 2.2%. جيوسياسيًا، قمة ترامب–بوتين لم تُنتج اختراقًا في أوكرانيا.

الأسبوع القادم: بدء بناء المساكن في الولايات المتحدة، مبيعات المنازل القائمة؛ بنك الشعب الصيني PBoC، بنك الاحتياطي النيوزيلندي RBNZ، بنك ريكسبانك Riksbank؛ مؤشرات مديري المشتريات PMIs في منطقة اليورو.

المراجعة الاقتصادية للولايات المتحدة

الاقتصاد الأمريكي واصل التوسع في الأسبوع السابق، مع بقاء الطلب الاستهلاكي قويًا والاتجاه الأوسع لخفض التضخم قائمًا. الأسعار تتحرك للأعلى عند الهامش، هوامش الشركات أضيق، وتبدو الشركات مستعدة لتمرير التكاليف بشكل انتقائي. معًا، مؤشر أسعار المستهلكين (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو عززا قصة خفض التضخم غير المتوازن وحافظا على خيارات الاحتياطي الفيدرالي وسط عدم اليقين حول الرسوم الجمركية، قوة التسعير، وقدرة الأسر على تحمل المزيد من زيادات الأسعار.

تفاصيل التضخم كانت مختلطة. مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) ارتفع 0.2% على أساس شهري في يوليو والمؤشر الأساسي  0.3%، رافعًا وتيرة 12 شهرًا للأساسي إلى أعلى مستوى منذ فبراير. ضغط الأسعار كان واسع النطاق—السلع الأساسية +0.2% والخدمات الأساسية +0.4% بينما بقي مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي CPI عند 2.7% على أساس سنوي، فعليًا ضمن نطاق 2.3%–3.0% لأكثر من عام، بما يتسق مع امتصاص الشركات لحصة كبيرة من التكاليف المتعلقة بالرسوم حتى الآن.

داخل السلة: الطاقة −1.1%، المأوى +0.2%؛ المؤشر الأساسي كان 0.3% و3.1%، عاكسًا ثبات الخدمات، وخاصة الرعاية الطبية وتذاكر الطيران.

المفاجأة الأكبر جاءت من أسعار المنتجين (PPI) التي ارتفعت +0.9% (+3.3% على أساس سنوي)، وهو أقوى مكسب خلال 12 شهرًا منذ فبراير، مدفوعة بهوامش الخدمات وارتفاع 0.7% في السلع. كما سجل مؤشر أسعار المنتجين الأساسي (باستثناء الغذاء/الطاقة/التجارة) +0.6%، فيما قفزت خدمات التجارة +2.0%، ما يشير إلى نمو متزايد في ضغوط التكلفة. وفي هذا السياق، تبدو المقاومة أمام ضغط الهوامش محدودة، مع مخاطر أعلى لتمرير التكاليف الإضافية إلى المستهلكين — على الأرجح بشكل تدريجي نظرًا لتقلب الرسوم الجمركية واستمرار الحذر في الطلب.

بدأ الاستهلاك الربع الثالث على أرضية أكثر صلابة. ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.5% على أساس شهري في يوليو، مع تعديل أرقام يونيو إلى +0.9%؛ ومجموعة السيطرة سجلت +0.5% على أساس شهري. ساهم ارتفاع مبيعات السيارات وارتفاع أسعار السلع في تعزيز العنوان الاسمي أكثر من حجم المبيعات، بينما قدمت الفعاليات الترويجية الكثيفة وبعض عمليات الشراء المسبقة قبل الرسوم الجمركية دفعة تكتيكية. ومع ذلك، فإن ضعف الإنفاق الاختياري في النصف الأول، وتباطؤ سوق العمل، واستمرار الأسعار المرتفعة، كلها عوامل تبقي المخاطر مائلة نحو تباطؤ في النصف الثاني، مع اعتماد الشركات نهج جسّ النبض في رفع الأسعار.

من جانب العرض، ظل الإنتاج الصناعي التصنيعي ثابتًا في يوليو. وأظهر تقرير G.17 للفدرالي أن الإنتاج الصناعي انخفض بنسبة 0.1% على أساس شهري نتيجة تراجع التعدين والمرافق وثبات التصنيع (0.0% على أساس شهري)؛ كما انخفض معدل استغلال القدرة الإنتاجية إلى 77.5%، ما يشير إلى وجود طاقة فائضة متبقية. من ناحية المعنويات، تراجع مؤشر جامعة ميشيغان الأولي لشهر أغسطس إلى 58.6 (من 61.7)، مع توقعات التضخم لسنة واحدة عند 4.9% ولخمس سنوات عند 3.9%. بلغت طلبات إعانات البطالة الأولية حوالي 224 ألفًا، بما يتماشى مع سوق عمل لا يزال ضيقًا، فيما أبقى بنك أتلانتا الفدرالي تقديره لنمو الناتج المحلي الإجمالي عند 2.5% على أساس سنوي معدل موسميًا للربع الثالث.

تفاعلت الأسواق بعملية تقليص مخاطر محدودة. إذ تلاشت الآمال بخفض ضخم في سبتمبر بعد بيانات مؤشر أسعار المنتجين (PPI)، بينما لا تزال الاحتمالات مرتفعة لخفض معياري بمقدار 25 نقطة أساس. وارتفع الدولار قبيل صدور بيانات التضخم  ومبيعات التجزئة (CPI/PPI)، ثم تراجع جزئيًا بعد بيانات الثقة — ما يعكس شدّ الحبل بين متانة النمو ومخاطر التضخم.

الولايات المتحدة — النظرة الأسبوعية

مع صدور بيانات التضخم  ومبيعات التجزئة (CPI &PPI) لشهر يوليو، سيتحول تركيز المستثمرين هذا الأسبوع إلى أربعة محاور: صحة قطاع الإسكان، نبض الأعمال، احتكاكات سوق العمل، وإشارات السياسة النقدية. وتعد بيانات الإسكان — بدايات/تصاريح البناء ومبيعات المنازل القائمة — مهمة بشكل خاص لتقدير ما إذا كانت معدلات الرهن العقاري المرتفعة وتحديات القدرة على تحمل التكاليف تكبح تضخم المأوى، وهو المحرك الأكثر تأثيرًا في خدمات التضخم الأساسي. وسيعزز ارتفاع طفيف في التصاريح مقابل استقرار أو ضعف في بدايات البناء رواية “التباطؤ التدريجي للتضخم”، ويحد من المخاطر الصعودية لتضخم المأوى في مؤشر الأسعار مع دخول الخريف (ارتفع تضخم المأوى في CPI بنسبة 0.2% شهريًا في يوليو).

الإسكان. من المتوقع أن تنخفض بدايات البناء في يوليو بنحو 1.6% مع استمرار ضعف البناء للأسرة الواحدة وتراجع بعض مكاسب يونيو البالغة 30% في نشاط المباني متعددة الأسر، بعد أن ارتفع إجمالي عمليات البدء بنسبة 4.6% في يونيو. انخفضت تصاريح البناء للأسرة الواحدة بنسبة 10.9% من مارس إلى يونيو وسط ضعف الطلب ووفرة المعروض من المنازل الجديدة، بينما يحظى قطاع المباني متعددة الأسر بدعم من الطلب القوي على الإيجارات في ظل ضعف القدرة على تحمل التكاليف. وأظهر مسح NAHB أن 38% من شركات بناء المنازل للأسرة الواحدة خفّضت الأسعار في يوليو، ما يبرز الضغوط على الطلب. وبالنظر إلى المستقبل، يُتوقع أن يبقى نشاط المباني متعددة الأسر متماسكًا نسبيًا، فيما قد يساعد تراجع طفيف في معدلات الرهن العقاري تدريجيًا على دعم بناء المنازل للأسرة الواحدة.

أما في سوق إعادة البيع، فقد تراجعت مبيعات المنازل القائمة بنسبة 2.7% شهريًا في يونيو إلى 3.93 مليون وحدة (معدل سنوي معدّل موسميًا) — وهو أدنى مستوى في 10 أشهر — مع زيادة المعروض التي كبحت نمو الأسعار وسجّلت بعض الأسواق (تامبا، أوستن، سان فرانسيسكو) انخفاضًا مباشرًا في الأسعار. ولشهر يوليو، يُتوقع أن تنخفض المبيعات بنسبة إضافية قدرها 0.5% إلى 3.91 مليون وحدة (معدل سنوي معدّل موسميًا)؛ أما تراجع معدلات الرهن العقاري في أوائل أغسطس فقد يجذب المشترين لاحقًا لكنه لن ينعكس في بيانات هذا الشهر.

النشاط الاقتصادي. مؤشرات مديري المشتريات (PMI) الأولية من S&P Global (التصنيع، الخدمات، المركب) ستوفر قراءة سريعة للطلب، قوة التسعير، والتوظيف. وبعد تراجع الإنتاج الصناعي بنسبة 0.1% على أساس شهري في يوليو، فإن ضعف الطلبيات الجديدة أو تسارع نمو أسعار المدخلات سيعكس رسالة مؤشر أسعار المنتجين (PMI) بأن الضغوط من جانب العرض تزداد رسوخًا حتى مع تباطؤ التضخم الرئيسي. وعلى العكس، فإن صلابة الإنتاج وتراجع مؤشرات الأسعار سيدعمان سيناريو “انتقال نظيف”، بحيث يتمكن الفيدرالي من خفض الفائدة دون إشعال التضخم مجددًا.

سوق العمل. لا تزال طلبات إعانات البطالة الأسبوعية (الخميس) مؤشرًا أساسيًا. بقاء الطلبات الأولية عند مستويات منخفضة قرب 220 ألفًا يعكس سوق عمل لا يزال ضيقًا؛ قراءة إيجابية أخرى ستعزز زخم الإنفاق الذي أبرزته زيادة 0.5% في مبيعات التجزئة لشهر يوليو، حتى لو بقيت الثقة ضعيفة. أما ارتفاع الطلبات المستمرة فقد ينذر بتباطؤ نمو الأجور والدخل مع دخول الربع الرابع، وهو ما قد يُفسَّر بنبرة أكثر تيسيرية.

إشارات السياسة النقدية. ستبقى تواصلات الفيدرالي محور الاهتمام. الأسواق تسعّر حاليًا احتمالًا مرتفعًا لخفض بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماع سبتمبر، مع تراجع فرص الخفض الأكبر (50 نقطة) بعد بيانات PPI الساخنة. التركيز على “إدارة المخاطر” — أي موازنة تقدم التباطؤ التضخمي مع مخاطر النمو — سيُبقي على الأرجح عوائد السندات القصيرة الأجل تحت السيطرة ويدعم آجال الاستحقاق الأطول، بينما قد يدفع أي تحول نحو “الصبر” العوائد والدولار إلى الارتفاع حتى نهاية الشهر.

توقعات وول ستريت

تدخل الأسهم الأسبوع بحذر متفائل، ومن المرجح أن يتحرك مؤشر S&P 500 ضمن نطاق ضيق مع ميل هبوطي طفيف. قادة قطاع التكنولوجيا/الذكاء الاصطناعي عرضة لجني الأرباح إذا جاءت التوجيهات بنبرة متشددة. تقنيًا، يشير مؤشر ناسداك إلى مخاطر تراجع: التأكيد سيأتي عند كسر مستمر لمنطقة فيبوناتشي 50% قرب 20,000، مع مستويات دعم عند 22,250، 22,000 (محور)، و21,000.

مسارات الدولار الأمريكي

يعتمد مسار مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) على مؤشرات مديري المشتريات (PMI) وقطاع الإسكان: فمع ارتفاع النمو يميل الدولار الأمريكي للصعود، بينما يُضعفه القلق بشأن تباطؤ النمو. تتجه المخاطر الأساسية نحو الانخفاض الطفيف باتجاه مستوى الدعم قرب 97 إذا أكد قطاع الإسكان مسار انخفاض التضخم، وسعّرت الأسواق تيسيرًا نقديًا أكثر جرأة، مع أن تدفقات الملاذ الآمن قد تحد من الهبوط. من الناحية الفنية، يُشير مؤشر القوة النسبية (RSI) حول 46 إلى وضع محايد مائل للضعف؛ وأي تحرك مستدام فوق 98 يستهدف 99 ثم 101. من المرجح أن يبقى مؤشر التقلب (VIX) قريبًا من 15–16، لكنه قد يرتفع بشكل حاد بناءً على البيانات أو الأوضاع الجيوسياسية، مع تضخيم المفاجآت بفعل ضعف السيولة في أواخر الصيف.

مراجعة الاقتصاد الأوروبي وتوقعاته

تستمر منطقة اليورو في الركود النسبي. انخفض الإنتاج الصناعي في يونيو 0.4% على أساس شهري (-1.1% على أساس سنوي)، مسجلاً ضعفًا واسعًا في قطاعات السلع الاستهلاكية والقطاعات كثيفة الطاقة. نما الناتج المحلي الإجمالي للربع الثاني بوتيرة باهتة 0.1% ربع سنوي، ما يوضح كيف أن عوائق التجارة الصافية والنفقات الرأسمالية تعوض القوة المحدودة في قطاع الخدمات. بلغ التضخم الرئيسي لمؤشر أسعار المستهلكين الأوروبي HICP في يوليو حوالي 2.2% على أساس سنوي — قريب من الهدف — بينما تبقى المقاييس الأساسية أكثر صلابة قليلًا، مما يحافظ على ميل البنك المركزي الأوروبي (ECB) نحو التدريجية.

تراجعت معنويات ألمانيا، التي فقدت بصيص الأمل: حيث انخفض مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية إلى 34.7 مقارنة بـ 52.7 في يوليو — وهو أول انخفاض منذ أربعة أشهر وأدنى من توقعات الإجماع البالغة 39.5. أما فرنسا وإيطاليا، فتظل الصورة مختلطة، مع استقرار قطاع الخدمات لكن التصنيع محدود بسبب ارتفاع تكاليف المدخلات وضعف الطلب الخارجي.

في الأسبوع القادم، ستكون مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) الأولية محورية لتقييم ما إذا كان انكماش التصنيع بلغ القاع وما إذا كان طلب الخدمات قادرًا على تعويض ضعف السلع. هذه البيانات تمثل أول قراءة مهمة منذ اتفاق التجارة الأوروبي-الأمريكي في أواخر يوليو، الذي سيفرض بموجبه الولايات المتحدة رسومًا بنسبة 15% على معظم واردات الاتحاد الأوروبي — بما في ذلك السيارات وقطع الغيار، أعلى من المعدلات السابقة لكن أقل من المتوقع، لذا سيراقب المستثمرون عن كثب لمعرفة ما إذا كانت الثقة ستستمر. يشير الإجماع إلى توقف مؤقت في صعود الثقة الأخير: 

Manufacturing PMI: ~49.5 (لا يزال في نطاق الانكماش)

Services PMI: ~50.8

Composite PMI: ~50.6 هذه المستويات تاريخيًا تشير إلى نمو محدود لكن إيجابي، وليست ركودًا كاملًا.

بعيدًا عن العناوين الرئيسية، يجب مراقبة الطلبيات الجديدة وطلبات التصدير (حساسية الرسوم الجمركية)، وتكاليف المدخلات وأسعار المخرجات (تمرير تكاليف التجارة والطاقة)، والتوظيف (إشارات زخم الأجور). من منظور السياسة النقدية، مع نمو الناتج المحلي الإجمالي والتوظيف للربع الثاني بشكل معتدل وتوقع تباطؤ نمو الأجور مع انخفاض التضخم الأساسي، فإن PMIs في حدود التوقع أو أضعف ستبقي الباب مفتوحًا أمام تيسير البنك المركزي الأوروبي في سبتمبر. ومع ذلك، هناك مخاطر صعودية إذا ثبتت الثقة بعد الاتفاقية — خصوصًا إذا استقرت سلاسل توريد السيارات واستمر الطلب على الخدمات — ففي هذه الحالة قد تؤخر PMIs الأقوى خفض الفائدة النهائي بمقدار 25 نقطة أساس إلى ديسمبر. سيكون التباين بين الدول مفتاحيًا: ألمانيا المعرضة للسيارات الأكثر حساسية للرسوم الجمركية، بينما قد توازن الاقتصادات المعتمدة على الخدمات المؤشر المركب إذا ظل الطلب المحلي قويًا.

تأثيرات الفوركس وأسعار الفائدة

يبقى زوج اليورو/دولار (EUR/USD) تابعًا للزخم الاقتصادي النسبي ومسار السياسة النقدية المتوقع. خلال الأسبوع، من المرجح أن تؤدي نتيجة PMI متوازنة إلى كبح صعود اليورو دون المقاومة السابقة إذا ظلت بيانات الولايات المتحدة قوية واحتمالات خفض الفائدة من الفيدرالي تميل نحو خفض قياسي بمقدار 25 نقطة أساس. أما مفاجأة سلبية في PMIs، فمن المرجح أن تخفض عوائد البوند الألماني وتوسع الفوارق في أسعار الفائدة، مما يضغط على اليورو؛ بينما ستقلص المفاجأة الإيجابية الفوارق.

الصورة الفنية (EUR/USD)

على الرغم من التراجع بعد وصوله إلى أعلى مستوى له منذ عدة أشهر فوق 1.18، تبقى المؤشرات الفنية إيجابية. المقاومة الأولية عند 1.1820. أما على الجانب الهبوطي، فقد يضغط انتعاش الدولار على الزوج؛ وأي كسر مستمر دون 1.1570 سيشير إلى تغيير في الاتجاه.

الذهب — مراجعة السوق والتوقعات

تراجع الذهب الأسبوع الماضي مع مفاجأة مؤشر أسعار المنتجين (PPI – Producer Price Index) وقوة مبيعات التجزئة، ما دفع العوائد الحقيقية للارتفاع وقلّص الرهانات على خفض فائدة كبير من الفيدرالي في سبتمبر. كان السعر الفوري متجهًا نحو انخفاض أسبوعي بحوالي 1.5%، محاولًا البقاء قرب 3,335 دولار للأونصة حتى إغلاق يوم الجمعة. وأضافت قوة الدولار منتصف الأسبوع ضغطًا قبل أن تخفف بعد صدور مسح جامعة ميشيغان.

لا تزال الجاذبية الطويلة الأمد للذهب كتحوط ضد المخاطر السياسية والجيوسياسية قائمة، لكن المسار القريب مرتبط بزخم النمو الأميركي وإيقاع الفيدرالي حتى سبتمبر.

بالنسبة للتضخم، كان مؤشر أسعار المستهلكين في يوليو ثابتًا عند 2.7% على أساس سنوي، ومكونات الطاقة الأضعف كانت داعمة للذهب، لكن PPI +0.9% شهريًا (3.3% سنويًا) أعاد مخاطرة الضغوط التكاليفية إلى الواجهة. وظيفة الفيدرالي مهمة: الإجماع لا يزال يتوقع خفضين هذا العام، لكن التوازن انحرف نحو خفض قياسي 25 نقطة أساس في سبتمبر، مما يخفف من “ضمان السياسة” الذي دعم الذهب في أوائل أغسطس.

فيما يخص البيانات، ستوجه PMIs والإسكان الأميركي العوائد الحقيقية والدولار. الأرقام الأضعف من المرجح أن تخفض العوائد الحقيقية وتدعم الذهب؛ المفاجآت الصعودية تفعل العكس. كما أن تصريحات مسؤولي الفيدرالي محورية: التركيز على “إدارة المخاطر” وتقدم التباطؤ التضخمي سيدعم الذهب، بينما المعارضة لمسار تيسير سريع ستحد من صعود المعدن.

السيناريو الأساسي: مع بيانات أميركية مختلطة، من المرجح أن يتماسك الذهب في نطاق واسع مع التمسك السوقي بخفض قياسي في سبتمبر. إذا جاءت PMIs دون التوقعات وارتفعت طلبات البطالة، فقد تنخفض العوائد الحقيقية، يضعف الدولار، وقد يعاود الذهب اختبار المستويات العليا الأخيرة مع 3,400+ دولار في الأفق. على العكس، إذا كانت PMIs قوية والإسكان ثابت، ستتضاءل احتمالات الخفض المتسلسل، وترتفع العوائد والدولار، ويضغط ذلك على الذهب.

ركز على DXY وعائدات TIPS لأجل 10 سنوات — فهي تفسر الكثير من تباين الذهب أسبوعيًا. كما أن ارتفاع اليورو على خلفية مؤشرات منطقة اليورو القوية سيدعم الذهب عبر الضغط على الدولار.

الصورة الفنية: XAU/USD يبقى ضمن نطاق بين 3,300 و3,400 دولار. التداول الجانبي هو السيناريو الأساسي إلا إذا اخترق السعر النطاق أعلاه أو أدناه بشكل حاسم.

النفط الخام — مراجعة السوق والتوقعات

نظرة عامة: عانى النفط الأسبوع الماضي. تراوح سعر WTI للشهر الأمامي في أوائل الـ60 دولار، حيث جمعت العوامل الماكرو — الدولار الأقوى بعد مفاجأة PPI والقلق المتجدد بشأن النمو — مع زيادة المخزون الأميركي لتعويض جزء من الدعم الناتج عن انضباط إمدادات أوبك+. أنهى WTI الأسبوع قرب 62 دولارًا.

المخزونات والتكرير: أبلغت EIA عن زيادة مخزونات النفط الأميركي +3.036 مليون برميل للأسبوع المنتهي في 9 أغسطس، مخالفًا التراجع المتوقع -0.9 مليون برميل وعكس انخفاض الأسبوع السابق -3.029 مليون برميل؛ وارتفع إجمالي مخزونات النفط التجارية 7.5 مليون برميل. ارتفع مخزون Cushing +0.045 مليون برميل. زادت عمليات التكرير +56 ألف برميل يوميًا، لكن الاستخدام انخفض 0.5 نقطة مئوية، مما يشير إلى صيانة موسمية أو توقفات. ارتفعت واردات النفط +699 ألف برميل يوميًا. بالنسبة للمنتجات، انخفضت مخزونات البنزين -0.792 مليون برميل مقابل توقع -1.0 مليون برميل، في حين بقي إنتاج البنزين شبه ثابت +10 ألف برميل يوميًا.

الحفارات وموقف العرض: أظهر Baker Hughes زيادة عدد حفارات النفط الأميركية +1 إلى 412؛ وكان إجمالي عدد الحفارات 539، مستقرًا تقريبًا أسبوعًا مقابل أسبوع. يشير الارتفاع التدريجي الموجه للنفط إلى استجابة المنتجين بحذر لأسعار داعمة واستقرار اقتصاديات الآبار، بينما يظل نشاط الغاز منخفضًا بسبب وفرة المخزونات ومعايير أضعف. بشكل عام، الموقف التصاعدي محسوب — الحفاظ على الإنتاج دون توسع واسع — حيث يركز مشغلو النفط الصخري على الكفاءة وعوائد المساهمين.

المحركات: توجه المخاطر والدولار هو ما حرك الأسعار أسبوعيًا: قوة الدولار والعوائد الناتجة عن PPI ضغطت على قطاع الطاقة قبل أن تخفف البيانات الضعيفة عن معنويات المستهلكين بعض الضغط.

الأسبوع القادم: ستحدد PMIs الأميركية والإسكان توقعات الطلب: الأرقام الأقوى تدعم فروق التكرير ومؤشرات التنقل، بينما الأرقام الضعيفة قد تعيد مخاوف تراجع الطلب. يجب مراقبة تقارير EIA/API الأسبوعية عن كثب — أي زيادة، خاصة في البنزين والمقطرات، قد تحد من الصعود؛ الانخفاضات ستشير إلى صمود الطلب في أواخر الصيف.

السيناريوهات:

• انخفاض المنتجات + PMIs أفضل + دولار أضعف → WTI يتجه نحو أواخر الـ60 دولار مع دعم الطلب من عمليات التكرير المستقرة.
• زيادة أخرى في النفط/المنتجات + دولار أقوى → WTI يعيد اختبار المستويات المنخفضة الأخيرة مع تسطيح المنحنى وزيادة الضغط على الأسعار.

الصورة الفنية: الميل يبقى هبوطيًا مع RSI < 40 وتراجع الاهتمام بالشراء، مما يشير إلى استمرار خطر الانخفاض. مع ذلك، حدد WTI دعمًا قرب 60 دولارًا؛ طالما بقي هذا المستوى، فإن التعافي فوق 62 دولارًا يبقى ممكنًا.

بيتكوين — مراجعة السوق والتوقعات

واصل بيتكوين قيادته بين أصول المخاطر، مسجلاً لفترة وجيزة مستويات قياسية جديدة فوق 120 ألف دولار قبل التراجع على خلفية PPI الأقوى والدولار الأقوى. يظل الارتفاع مدعومًا بطلب قوي على ETF الفوري وخلفية سياسة أميركية أكثر ملاءمة؛ وحتى بعد التراجع في أواخر الأسبوع، يظل BTC مرتفعًا بشكل حاد منذ بداية العام.

تستمر بيانات التدفقات وحجم التداول في دعم السيناريو الصعودي: شهدت منتجات BTC وETH نشاطًا صيفيًا قويًا، مع فترات تفوقت فيها تدفقات ETH على BTC دون التأثير على هيمنة بيتكوين. كما ساعد الاعتماد المؤسسي المستمر — صناديق أكبر وبعض تخصيصات الخزينة — على تحسين السيولة وتخفيف تقلبات الأحداث.

كما أصبح قطاع العملات الرقمية أكثر حساسية للبيانات الاقتصادية الكلية. نفس مفاجأة مؤشر أسعار المنتجين (PMI) التي أثرت على الذهب والتكنولوجيا ضغطت على BTC مع تقليص الأسواق لاحتمالات خفض كبير في سبتمبر؛ في المقابل، ساعدت البيانات الضعيفة للمعنويات وتتبع الناتج المحلي الإجمالي الثابت على تخفيف التراجع. في الأسبوع المقبل، من المرجح أن تحدد مؤشرات مديري المشتريات (PMIs) وبيانات الإسكان ومسار الدولار/العوائد الحقيقية حركة الأسعار؛ عادةً ما يرتبط الدولار الأضعف والعوائد الحقيقية الأقل بقوة BTC.

قائمة المراقبة قصيرة المدى: صافي تدفقات IBIT) ETF ونظرائه)، نمو عرض العملات المستقرة (Stablecoins)، معدلات التمويل، وفروق العقود الآجلة. كما يجب مراقبة الأخبار التنظيمية — استمرار السياسة التي تحافظ على وصول المؤسسات يبقى ركيزة أساسية في الدورة.

الصورة الفنية: المؤشرات اليومية لا تزال إيجابية. الدعم الأولي قرب 113,500 دولار، مع محور رئيسي حول 109,000 دولار. الثبات فوق الدعم يحافظ على الاتجاه الصعودي العام.